習近平の新しい改革チームについて、より自由で競争力のある経済への阻害要因をどのように取り除くのか、あるいは取り除かないのか、様々な憶測が飛び交っている。
William Pesek
Asia Times
2023年3月3日
習近平が毛沢東以来、中国で最も長く在任する指導者になるための大きな戴冠式が、突然、計画通りに進みつつある。
3カ月前、経済が悪化し、「ゼロ・コロナ」の閉鎖に対する大規模な抗議が起こり、習近平のハイテク企業取り締まりが終わらないという懸念から、資本が中国から逃げていった。
当時、多くの外国人投資家は、来週の全国人民代表大会は、シャンパンの栓を抜く瞬間というより、危機管理会議になるだろうと考えた。
しかし、シャンパンは復活した。習近平が規範を打ち破る3期目を正式に決定したことで、中国は経済成長を取り戻し、空気中に残るパニックの匂いを払拭しつつある。しかし、習近平はアジア最大の経済大国を新しい改革チームに委ねようとしている。
李強新首相は、金融セクターや経済エンジンの再調整において「深化する構造改革」を実現するため、より大きな裁量を持つことが期待される。前任の李克強首相が取り組まなかった課題のひとつは、14億人の人々に貯蓄を減らし、消費を増やすよう促すのに十分な社会的セーフティネットをいかに構築するかということである。
この難題は、習近平が2000年代に浙江省知事として共に働き、「イノベーションを推進する」と考えられている李強に託された。また、李克強や退任する劉鶴副首相とは異なり、李強は習近平の全幅の信頼を受け、画期的な方法で経済を揺さぶることができるかもしれない。
習近平は今、懐疑論者が間違っていることを証明する絶好の機会を得ている。そうでない場合もある。
問題は、習近平が中国共産党の指導者として3回目の行動を起こすとき、何が待ち受けているかは、習近平にしかわからないということだ。あるいは、習近平が中国を混乱させるために、代理人たちにどれだけのロープを与えるか。ここ数週間のシグナルは、必ずしも有望とはいえない。
李克強や劉鶴が、北京はハイテクや民間セクターへの弾圧をやめると安心させたにもかかわらず、習近平は違う台本を読んでいるようだ。最近、億万長者の技術系ディールメーカー、チャイナ・ルネッサンス・ホールディングスのCEO、バオ・ファン氏が失踪し、世界の市場関係者に新たな疑問を投げかけた。
習近平は、改革を予告する中で、党が民間企業内でより大きな影響力を行使し、科学技術に対する統制を強化することを示唆した。
さらに、習近平は、日曜日に始まる全国政協で発表される政府の大改革は、国家機関や党と主要産業や部門との関わり方を「比較的強化」することを意味していると示唆した。
「具体的な内容はわからないが、新たな再編計画では、党が国家機関から政策決定権を引き継ぐことは間違いない」と、調査会社トリビアム・チャイナのアナリストは報告書に記している。
はっきりしているのは、消費を高めて大流行前の水準に戻し、5％以上の経済成長を実現することが、習近平の来週の最優先目標であるということだ。HSBCのチーフエコノミスト、ジン・リュウは、「財政政策は強化され、財政赤字は国内総生産（GDP）の3.2%に拡大する」と述べています。
習近平にとって朗報は、そしてシャンパンが部屋に戻ってきた理由のひとつは、最新のデータが内需の回復を示唆していることだ。
2月、中国本土の工場活動は拡大基調に転じた。製造業購買担当者景気指数は52.6に上昇し、景気拡大を示す50ポイントを上回った。
これは、習近平が政権奪取の準備を進めていた2012年以来の高い数値である。非製造業PMIは、建設業とサービス業が改善したため、2月に56.3を記録した。
Pinpoint Asset ManagementのエコノミストZhiwei Zhangは、「PMIが好調であることは、景気回復が順調であることを裏付けている」と述べている。「内需の力強い回復により、今後数カ月はインフレ圧力がかかるかもしれないが、持続的な問題にはならないと予想している。」
ING銀行のエコノミスト、アイリス・パンは、最近のデータは習近平政権が5.5％から6％という高い成長目標を設定する正当な理由を与えていると考えている。しかし、習近平の新しい任期が、より自由で競争力のある経済に対する構造的な障害にどのように対処するかについては、はるかに不明確である。
このことが、外国人投資家の懸念を悪化させている。基本的な懸念は、習近平に忠実な政府は短期的には良いが、投資家が期待する起業家的で透明性の高い経済の実現には不利になるのではないかということだ。
今のところ、海外投資家は困惑している。
アクサ・インベストメント・マネージャーズのエコノミスト、エイダン・ヤオは「言うことと、やることは別だ」と指摘する。「同じ発展目標の多くを取り上げた第19回党大会（2017年）で正しい演説を行ったからといって、過去5年間の市場に優しい行動が保証されたわけではない。」あるいは今後についても、だ。
来週のNPCでは、「市場参加者は、景況感を回復させるために重要な、不動産やハイテク分野の規制緩和とまではいかないまでも、ライトタッチなアプローチの確認を求めるだろう」とBNYメロンインベストメントマネジメントのストラテジスト、アニンダ・ミトラは言う。
外国人投資家にとって、北京が政府の統制を強化する中で、全人代がハイテク、サービス、再生可能エネルギーといった投資しやすい次世代セクターについて透明性のある計画を示すことが重要であると、Union Bancaire Privéeのエコノミスト、カルロス・カサノバは指摘している。
ユーラシア・グループのアナリスト、ローレン・グラウデマンは、「習近平は長期的に、イデオロギー統制、経済国家主義、主張的外交を特徴とする政治課題に取り組んでいるようだ」と言う。
一方、「党がこの戦略的アジェンダをどのように進めるべきかについて、彼はより戦術的な柔軟性を示している」とGloudemanは付け加えている。習近平が最近行った中央党校での演説では、「包括的な政治目標のために、さまざまな政策手段のダイヤルを上げ下げする意思」を強調したと、彼女は説明する。
習近平は、地方や部門に対して、政策的な解決策を見つけるために「大胆な探索と大胆な開拓を奨励」するよう促した。
習近平は、「中国式現代化の推進は体系的なプロジェクト」であり、「トップレベルの設計と実践的な探求、戦略と戦術、原則と革新、効率と公正、活力と秩序、自立と対外開放といった一連の大きな関係を正しく処理しなければならない」と述べた。
しかし、習近平は、こうした政策と、さらに大きなトップレベルの統制を求める習近平の願望とがどのように共存できるのか、まだ説明できていない。例えば、習近平の党は、長い間解散していた中央金融工作委員会を復活させることを検討している。これは、金融システムの意思決定に対する習近平の力を高め、劉鶴の後任として副首相に指名された何力峰の力をも高めることになる。
習近平と何力峰は、習近平が福建省にいた頃、習近平の子分だったことから知り合いである。何氏は中央銀行である中国人民銀行の有力な党書記に任命されると予想される。そうなれば、1990年代以降、副首相がその地位に就くのは初めてとなる。
これだけでも、中央銀行の独立性を高めようとする世界の投資家を不安にさせるかもしれない。しかし、習近平の新チームは、10年後の中国経済よりも党の短期・中期の政治的優先順位を優先するかもしれない。
近年、劉鶴、金融規制当局の最高責任者である郭秀清、そして中国人民銀行の李剛総裁は、不動産バブルや地方政府の債務残高を減らすためにデレバレッジ政策を推進した。
中国の著名な政策立案者の多くが退任する中、後任者は「そのような経歴を持たない者がほとんどで、やや異なるアプローチを取る可能性が高い」と、Gavekal DragonomicsのエコノミストWei Heは予測している。
「特に、政策立案者の交代は、過去5年間の厳格な金融規律からの脱却を強化する可能性が高い」と彼は付け加えている。
劉は、産業能力、不動産在庫、レバレッジを削減するために2015年に開始された「供給側構造改革」推進の立役者として広く認められている。2017年に始まった金融の脱リスクキャンペーンは、劉、郭、李の3人が陣頭指揮を執った。広大なシャドーバンクシステムを抑制する上で重要な進歩を遂げた。
「これらのイニシアチブは、迫り来る金融危機が中国の経済成長を狂わせるのを防ぐという包括的な目的を共有していた」と魏は言う。
しかし、世界の投資家はそれを待つしかないだろう。次期財務相の最有力候補の一人である。習近平の出身地である陝西省の元高官で、沿岸部の青島市の党首である呂志遠である。
郭の後任の銀行監督官として名前が挙がっているのは、証券監督官の李慧曼である。李の後任として中国人民銀行の指導者になるとの見方が強いのは、国有コングロマリットである中信集団の会長、朱鶴信だ。
それでも、国家主導、輸出主導の成長からサービス、イノベーション、国内消費へと移行する経済には、ある種の重力の法則が存在する。
そのひとつは、何兆ドルもの外部資本がシステムに流入する前に、発展途上国が安定した透明で信頼できる市場を構築すべきだという法則である。
つまり、規制当局は透明性を着実に高め、企業のコーポレート・ガバナンスを高め、信頼できる信用格付け業者のような監視メカニズムを構築し、世界が現れる前にシステムの配管を強化する必要がある。
このような環境では、積極的で自由なメディアは、投資家の信頼を損なう非効率な行為や不正行為を取り締まる上で味方となる。
報道の自由度や、深センのプログラマーや北京の美術学生がフィルタリングされていないインターネット検索エンジンを効果的に利用する能力など、習近平の時代に中国は多くの点でブラックボックス化した。
これは、習近平の最初の10年間の政権運営における大きな汚点である。習近平は別の方向へ進む傾向がある。
外国資本の波が押し寄せた後、中国は世界的な金融システムを構築できると考えているのである。つまり、規制の変動が少なく、2020年末のアリババ・グループ創業者ジャック・マー氏の失脚のような論争が少ないということだ。
ソクジェンのストラテジストは、「全人代は財政緩和についてさらなる詳細を示す可能性があり、インフラや消費者関連銘柄に有利に働く」と書いている。「株式市場が底を打ったという確信を深めるには、より安定した規制環境からしか生まれないと考えている。」
来週、習近平は、彼が約束してきた供給サイドの好況を解き放つ、そして経済時計をリセットするための新しいチームと一緒に、大きく開かれた機会を得ることになる。この期待が実現するかどうかは、習近平にしかわからない。
