この数年間は戦後の復興期であり、ヨーロッパの大部分にとっては比較的豊かな時代であった。しかし、アメリカが課した同盟国間債務の重荷によって、第一次世界大戦における米国の同盟国であったヨーロッパ各国政府は、国庫を困窮させ、債務をますます深くし、自国の産業から必要な信用を奪い、輸出の可能性を制限し、アメリカが世界大国としてどこまでも、どのような方向へでも成長できるよう、明確な土俵を残すことを余儀なくされた。アメリカが「シャイロックおじさん」と呼ばれるようになったのは、この頃である。ヨーロッパの同盟国（最終的にはイギリス）に対し、アメリカに対する戦時債務の資本金と金利を戦後も負担させるという政策は、アメリカによる同盟国への戦時中の暗黙の約束に反する、最高度の政治的侵略であった。
ケインズは、ドイツ社会が賠償のスケジュールをこなそうとして腰砕けになるという判断が正しいことを証明した。ドイツは1921年から22年にかけてハイパーインフレに見舞われ、その結果、外国通貨で賠償金を支払おうとしたドイツ・マルクが外国為替市場にどんどん流出した。この底なし沼のような事態を防ぐため、1920年代にブリュッセルで国際経済会議が開かれ、1922年にもジェノヴァで開かれた。精神的には、この2つの会議は1945年のブレトンウッズ会議の前身であり、第二次世界大戦後に国際通貨基金と世界銀行によって承認された目的と原則の多くを提案した。その後、1924年のドーズ・プラン、1929年のヤング・プランが続き、ドイツによる連合国への政府間債務の支払いを調整した。しかし、根本的にどうしようもない状況を覆い隠すことはできなかった。賠償金の重荷を背負わされたドイツ経済は、マルクの下落に伴って輸入と外貨建て債務の支払いが高騰し、史上最大のインフレによって破綻した。ドイツの中産階級は一掃され、来るべきファシズムの種をまいた。
ボナー・ロウが1923年1月にイギリスの保守党首相に就任した直後、彼はスタンリー・ボールドウィンとモンタグ・ノーマンをワシントンに派遣し、アメリカの財務長官アンドリュー・メロンとイギリスの戦時債務の資金調達について交渉させた。自由党の元首相ロイド・ジョージは、ロー氏に追いやられたばかりだったが、メロンとボールドウィンの商取引について次のように述べている：
イタチと獲物との交渉のようなものだ。その結果、国際的な債権回収の評判を落とすことになった。...財務省の役人たちはハッタリをかましていたわけではなかったが、会話の手始めとして彼らの要求をすべて提示した。すべてのビジネスがこれほど簡単なものであれば、その追求に喜びはないだろう。しかし、冗談半分に「和解」と呼ばれたこの粗雑な仕事は、国際的な戦時債務に関する交渉の今後の経過全体に悲惨な影響を及ぼすことになった。その結果、ヨーロッパの同盟国によるアメリカからの借金の清算は、何年も火種となり、絶え間ない摩擦と恨みを引き起こした。同様に、我々が支払うと約束した法外な金額は、バルフォア・ノートの政策の下で、我々が自国の債務者に要求せざるを得なかった金額を大幅に引き上げていた。
その結果、「米国は大陸同盟国の債務に対し、イギリスに供与したよりもはるかに有利な条件で資金を提供することに同意した。」資金提供された金額は以下の通りである：
（表は省略）
