中国は、トランプ大統領の扇動によるドル崩壊に備え、静かにグローバルな人民元のエコシステムを構築している。
William Pesek
September 12, 2025
ドナルド・トランプ米大統領は、関税、連邦準備制度理事会への攻撃、そして国家債務を38兆ドルへと押し上げるなど、ドルの価値を毀損しようとあらゆる手を尽くしている。
しかし、ドルの準備通貨としての地位に対する真の脅威は、北京の舞台裏で起こっている。当局は、その空白を埋める準備が整った中国通貨の好機を、静かに、そして綿密に掴もうとしている。
確かに、ドルは依然として圧倒的な優位性を持っている。中央銀行の準備金の58%以上を占めるドルに対し、ユーロは20%、人民元は約2%にとどまっている。しかし、習近平国家主席率いるチームは、トランプ大統領が歓迎していると思われるドルの清算に備えて、広範かつ多層的な人民元インフラを静かに構築している。
北京の人民元エコシステムの中核を成すのは、人民元建ての決済と決済サービスを提供する越境銀行間決済システム（CIPS）である。
昨年だけでも、CIPSの取引額は前年比43%増の24.5兆ドルに達した。これは、取引額が3年連続で30%以上増加したことを意味する。
中央銀行である中国人民銀行は、CIPSへの参加を世界的に拡大するための新たな規則を策定した。中国はまた、通貨スワップネットワークの拡大にも着実に取り組んでいます。
2008年のリーマン危機以降の過去17年間で、北京は少なくとも32件の人民元中心のスワップ協定を締結し、その総額は約6,320億ドルに上る。例えば、ニュージーランドは最近、5年間の新たな人民元交換協定に署名した。
しかし、人民元の国際化は、中国通貨の現地決済を認可されたオフショア機関によってますます後押しされている。アジア最大の経済大国である中国と貿易相手国を結ぶ33の管轄区域で営業している35の人民元決済銀行のうち、中国銀行（香港）が最大の銀行である。
中国銀行の成長がそれを物語っています。これまでに、香港の即時グロス決済システム（RTGS）を通じて、中国銀行だけで約5,300億ドルの決済を処理してきた。
現在、人民元建て取引の清算を承認されている外国金融機関は、JPモルガン・チェースと日本の三菱UFJ銀行だ。両行の規模と世界的なネットワークは、流動性を提供し、北京の金融システムとオフショア市場間の直接的な送金経路を確立するのに役立っている。
中国の清算銀行のうち、中国銀行は資源国アフリカの3カ国を含む16行を運営している。また、CIPSの構築にも尽力している。2025年初頭時点で、中国銀行の44の機関がこのシステムに直接参加し、世界中の約700の金融機関の代理人を務めている。
中国銀行は東南アジアでの事業展開を拡大しており、カンボジア、ラオス、マレーシア、フィリピンで清算銀行としての役割を果たしている。当然のことながら、中国銀行は香港経済の発展を浮き彫りにする上で重要な役割を果たしている。 2024年だけでも、中国銀行（BOC）のクロスボーダー人民元決済取引件数は前年比40%増加した。
人民元の国際化促進についても同様だ。中国銀行は、商品決済、対外貿易の請求書発行と投資、そして世界中の資金調達活動における人民元の役割拡大に直接的な役割を果たしている。
これらは、トランプ大統領の行動によってドルが享受する「法外な特権」が損なわれる中、この機に乗じようとする水面下での取り組みのほんの一部に過ぎない。
これにより、国家債務が37兆ドルを超え、トランプ大統領が新たな減税を推進し、FRBの独立性を損なう中でも、ワシントンは10年債に4%という理不尽な利回りを支払うことができる。
Caixin Globalの報道によると、多くの投資家は2025年上半期がドルにとって「近代史上最悪の6か月」だったと考えている。ユーロに対しては13%以上、円に対しては6%以上下落している。
急増する米国債務に加え、トランプ大統領によるジェローム・パウエルFRB議長を含むFRB幹部の解任の動きに加え、大統領の関税をめぐる政策の混乱が、ドルの信頼を揺るがしている。
これは中国企業にとって大きなチャンスとなっている。中国銀行（BOC）や中国建設銀行は、人民元建てサービスを推進する巨大国有銀行である。
大手銀行は、アジア各地でロードショーを行うとともに、地域経済への統合強化に取り組んでいる。
6月には、新たに6つの外国銀行が正式にCIPSに加盟した。CIPSは、国際送金を開始するための世界の主要なメッセージングネットワークである国際銀行間金融通信協会（SWIFT）に代わる、中国が急成長を遂げているシステムである。
6行には、シンガポールのユナイテッド・オーバーシーズ銀行、アフリカ輸出入銀行、ファースト・アブダビ銀行、南アフリカのスタンダード銀行、キルギスのエルディク銀行、マカオのチョンワ金融資産取引所が含まれる。
貿易と金融における人民元の利用拡大は、習近平国家主席にとって過去12年間の改革における最大の成果となるかもしれない。2016年、中国は国際通貨基金（IMF）の「特別引出権（SDR）」バスケットに、ドル、円、ユーロ、ポンドに加え、人民元が採用された。それ以来、貿易と金融における人民元の利用は急増している。
これは、中国がデフレに苦しむ中でも人民元が利下げに消極的な理由の一部を説明する。今、過剰な緩和策を取れば、人民元への信頼が損なわれ、準備通貨としての地位向上が遅れる可能性がある。
また、誰にとっても利益にならない、より広範なアジア通貨戦争を引き起こす可能性もある。日本は円安に全力を注ぎ、日本と韓国を隣国にとっての窮乏化の渦に巻き込む可能性がある。
2015年の記憶が明らかに北京の計算に入り込んでいる。中国が10年前に人民元を約3%切り下げたことは、不安定な資本逃避を引き起こし、それは今もなお共産党幹部を悩ませている可能性が高い。その後1年間で、習近平政権は平静を取り戻すために北京の外貨準備高を1兆ドルも減らさなければならなかった。
「今のところ、中国人民銀行は人民元の安定を望んでいるというシグナルを送っており、人民元が米ドルに対して大幅に切り下げ続けると期待していた人々の期待を打ち砕くことになるだろう」と、長年中国ウォッチャーであり、ニュースレター「シノシズム」を執筆しているビル・ビショップ氏は述べている。
ブルッキングス研究所のエコノミスト、ロビン・ブルックス氏は、「中期的には、特に米国が関税を課した場合、中国からの資本逃避のリスクが高まる」と述べている。一般的に、ブルックス氏は人民元が下落しても必ずしも世界経済が揺らぐとは考えていない。「人民元は大きく操作されており、動いていない」ためだ。
それでも、リスクは依然として存在する。トランプ大統領の独特の反中国政権下では、人民元安は中国にとってさらに大きな脅威となる可能性がある。習近平政権は、特に米中貿易戦争の休戦状態にある今、人民元安によってトランプ大統領の怒りを買うことを避けたいと考えるかもしれない。
もちろん、人民元の将来を正確に把握しているのは、習近平国家主席と中国人民銀行総裁の潘功勝氏だけだ。中国政府が人民元政策を通じて世界的および国内的なリスクにどのように対応するかが、今年残りの期間、アジア市場の緊張状態を維持することになるだろう。
トランプ大統領がこれまで以上に大規模な減税を推進する一方で、輸入税を引き上げていることの皮肉な点は、アメリカが日本、中国、そしてグローバル・サウスの発展途上国の貯蓄への依存を高めることになるという点だ。彼の関税と貿易障壁は必然的にアメリカのインフレ率を押し上げ、消費を抑制するだろう。
これは、中国が小売売上高の低迷と国内のデフレに直面している時期に、アメリカの経済成長の鈍化と中国製品への需要の減少を意味する可能性がある。その結果、中国の家計はアメリカ製品を購入する余裕がさらに少なくなるかもしれない。また、中国が人民元を下落させ、大規模な通貨戦争を引き起こす可能性も高まるだろう。
コロンビア大学の経済学者で、かつて日本の財務省副大臣を務めた伊藤隆敏氏は、トランプ大統領の関税措置は、友好国やパートナーとの関係悪化を招くだけでなく、「米国の貿易赤字削減という彼の明白な目標達成にもおそらく失敗に終わるだろう」と指摘する。
同氏は、米国の高関税は国内インフレを加速させ、FRB（連邦準備制度理事会）に金利引き上げ（引き下げではなく）を強いるだろうと指摘する。その結果、米ドルが上昇し、輸出の減少と輸入の増加につながる可能性が高い。
さらに、トランプ大統領は大幅な減税を約束しながらも、減収分を補うための歳出削減策を具体的に示していないため、アメリカの財政赤字を拡大させるだろうと伊藤氏は警告する。
財政赤字が国民の貯蓄と投資を圧迫するにつれ、貿易赤字も拡大するだろう。 「言い換えれば」と彼は指摘する。「1980年代のロナルド・レーガン大統領のように、トランプ大統領は双子の赤字を抱えることになるだろう」
もちろん、今後は米国の財政赤字ははるかに悪化するだろう。トランプ大統領の貿易戦争と、FRBの独立性を阻害しようとする彼の決意による影響も同様だ。
しかし、後世の人々は、トランプ大統領が画策したドルの崩壊の中で人民元が上昇する決め手となったのは、世界通貨支配への中国の準備、そして舞台裏での巧妙な準備であったことを明らかにするかもしれない。
