脱ドル化が勢いを増すなか、世界の投資家は将来的に米ドルに取って代わる可能性のある通貨として、中国人民元にますます注目している。
Ekaterina Blinova
Sputnik Global
2023年7月3日
自由に兌換できる決済手段であり、支配的な基軸通貨である米ドルに代わるものはまだ存在しないと、アメリカの専門家たちは主張している。
「ドルが貿易で広く使用されているのには正当な理由があり、それは深く、流動的で、開かれた資本市場、法の支配、長く深い金融商品があるからだ」と、先週ジャネット・イエレン財務長官は主張した。
しかし、ロシアのVTB銀行のアンドレイ・コスティン頭取はイエレン氏のスタンスを支持しておらず、5月には「早ければ今後10年で、中国の人民元が米ドルに代わって世界の主要な基軸通貨、決済通貨になると予想する十分な根拠がある」と述べている。さて、どちらが正しいのだろうか？
人民元はいつエリート通貨バスケットに加わったのか？
2016年10月1日、中国の人民元（RMB）は国際通貨基金（IMF）の特別引出権（SDR）を構成する準備通貨バスケットに加わった。このバスケットにはこれまで、米ドル、ユーロ、日本円、英ポンドが含まれていた。
国際準備資産であるSDRは、加盟国の公的準備を補完するために1969年にIMFによって創設された。IMFによれば、人民元のSDRへの組み入れは、中国経済のグローバル金融システムへの統合における「重要なマイルストーン」となった。
なぜ人民元はまだ主要準備通貨ではないのか？
懐疑的な人々は、人民元はまだ米ドルほど広く使われていないと言う。米ドルは2022年4月現在、全取引の88%で使用されており、世界の支配的な通貨である。世界の外貨準備高に占める人民元の割合は、2022年末時点で3％未満だが、ドルは58％、ユーロは20％を誇っている。
同様に、世界銀行間金融通信協会（SWIFT）が5月に発表した人民元の世界シェアは2.5％で、人民元の43％、ユーロの32％には遠く及ばない。
欧米の専門家は、中国の資本規制や金融市場の透明性の低さが、人民元が世界の主要通貨になることを妨げていると主張する。これに対し、中国の専門家たちは、人民元の最大の特徴は「実体経済に貢献すること」であり、規制が緩いと中国通貨への投機的な需要につながる可能性があると指摘している。
人民元は世界通貨になるか？
中国人民元は最近、市場シェアで最大の伸びを示し、2019年の4％から2022年には7％へと飛躍し、2001年の35位から5番目に取引量の多い通貨となった。また、人民元は2011年には30位であったが、2023年4月現在、世界の決済で最も活発に使用されている通貨第5位となっている。
中国は人民元の国際化を推進している。2015年には、人民元による国境を越えた決済を促進するため、クロスボーダー銀行間決済システム（CIPS）を創設した。
2018年、人民共和国は世界初の人民元建て原油先物取引を開始し、輸出業者が人民元建てで原油を販売できるようにした。
これに先立ち、中国人民銀行（PBOC）も2014年にデジタル通貨の研究を開始し、2020年4月に深圳、蘇州、成都、雄安の中国周辺4都市でテストをキックスタートさせた。さらに、中国のアリペイとテンセントペイは海外で広く採用されている。
北京の一帯一路構想（大胆なインフラ・プロジェクトと貿易ルートのセット）も人民元の国際化を促進している。中国は貸し手の役割も果たしており、政府や企業は発展途上国に多額の融資を行っている。
米ドルは人民元に取って代わられるのか？
IMFによると、昨年、米ドル建て外貨準備の割合は1999年の72％から59.8％に低下した。
人民元はまだドルやユーロの後塵を拝しているとはいえ、国際的な観測筋によれば、地政学的な変化により、人民元が主要通貨に昇格する可能性があるという。
ロシアによるウクライナでの特別作戦開始後、西側諸国はロシアのグローバルなドルベースの決済システムであるSWIFTへのアクセスを抑制し、中央銀行の資産を凍結した。この事態は、ドルが懲罰的メカニズムに早変わりする可能性を示し、世界のプレーヤーに懸念を引き起こした。
同時に、米連邦準備制度理事会（FRB）の積極的な利上げにより、外国からの借り手や食品、原材料、その他の商品を米ドルで支払う人々にとって、米ドルは特に高価なものとなった。FRBの動きに先立ち、IMFのクリスタリナ・ゲオルギエヴァ専務理事は2022年1月、米国の利上げが世界経済、特にドル建て債務の多い国々に逆効果になる可能性があると警告した。
脱ドルの流れが勢いを増すにつれ、発展途上国は人民元や自国通貨へのシフトを強め始めた。人民元や自国通貨は、ワシントンが世界金融システムを武器化し、国際決済に代替通貨や自国通貨を使用することへの解毒剤と見なされたからだ。
どの国が人民元を使うのか？
ドル中心の金融システムから追放されたロシアは、石油と天然ガスの支払いを人民元建てに移行した。今年初め、人民元は米ドルに代わってロシアで最も取引されている通貨となった。同様に、ロシア財務省は国富ファンドの人民元と金の量を倍増させた。
ロスネフチなど一部のロシア企業は人民元建て債券を発行した。2023年3月の募集額は150億円で、クーポンレートは年率3.5％だった。ロスネフチ社によれば、「ルーブル建てでは、この発行額は現在流通している社債の中で最大」である。
アルゼンチン中央銀行の木曜日の声明によると、同国は米ドルの不足に直面しているため、商業銀行に中国通貨での預金口座開設を許可した。ラテンアメリカ諸国はまた、中国通貨建ての証券を発行する予定である。これに先立つ4月、アルゼンチンは中国からの輸入品を人民元で支払い始めた。
今年初め、ブラジルと中国は、年間約1630億ドル相当の二国間貿易で両国の通貨を使用することで合意した。4月には、バングラデシュが原子力発電所の建設費を人民元でロシアに支払うと報じられた。3月には、中国の国営エネルギー大手CNOOCとフランスのトタルエナジーズが、上海石油天然ガス取引所を通じて初の人民元建て液化天然ガス（LNG）取引を完了した。
同様に2月には、バグダッドがイラク・ディナールへの圧力を下げるため、中国からの民間輸入を人民元で支払うことを計画していることが判明した。同月には、イギリスのスーパーマーケットチェーンTESCOが、中国のサプライヤーに人民元で支払うことを決定したと報じられた。
人民元安の背景は？
中国メディアは最近、人民元の国際化が顕著に進展した一方で、米ドルに対する価値が下落したことを認めた。先週、人民元は対米ドルで7カ月ぶりの安値をつけ、中国の金融当局が介入するかどうか疑問の声が上がった。
今週初め、中国人民銀行（PBOC）は中国通貨の為替レートに関して強いガイダンスを発表し、先週末には国家外為管理局の潘功胜局長が中央銀行の局長に任命された。
人民元安は新任の中央銀行総裁の大きな課題として挙げられているが、中国の観測筋は人民元が長期的に下落する根拠はないと見ている。「グローバル・タイムズ」紙によると、脱ドル化の流れが勢いを増すにつれ、貿易で人民元決済を利用する企業の割合が増加している。人民元需要の増加に対応するため、世界の金融システムにより多くの流動性が注入されているため、人民元の変動は予測可能であると同メディアは指摘し、人民元の世界シェアはさらに拡大すると予想している。
「人民元が短期的に変動するのは普通のことだが、投機や裁定取引は避けるべきで、それが人民元の安定を維持し、人民元の国際化をさらに促進することにつながる」と同メディアは強調している。
