ウォール街は、中国に対するわずか10%の関税が示すように、トランプ大統領の貿易戦争は威勢が良いだけで実質がないと判断している。
William Pesek
Asia Times
February 7, 2025
これまでのところ、中国はドナルド・トランプ2.0の大統領就任を、予想をはるかに上回る良い経験としてきた。
実際、習近平の共産党は、トランプが世界市場を混乱させ、民主主義同盟を焼き払い、アメリカが何十年もかけて蓄積してきたソフトパワーをわずか18日間で台無しにしているのを見て、おそらく大喜びしているだろう。
その間、トランプ氏の支援者であるイーロン・マスク氏が米国の制度の歯車を狂わせ、機密データを謎の目的のために利用し、国内外の信頼を損なっているのを眺めている。
トランプ氏が貿易戦争をちらつかせることも付け加えておこう。トランプ氏は習氏の経済に10%の関税を課したが、それは彼が脅していた60%の6分の1に過ぎない。同時に、関税の最高責任者はカナダとメキシコへの25%課税を撤回した。少なくとも現時点では。
しかし、ウォール街はすでにトランプ大統領の降伏を察知している。数日前まで、大金持ちたちは米国株を空売りしていた。今では、多くの投資家がトランプ大統領の関税による軍拡競争は、威嚇するだけで実際には何もしないだろうと結論づけている。
その理由は様々で、株式市場の暴落への懸念や、トランプ2.0の軌道に群がる成り上がりたい寡頭制者たちからの反発などがある。トランプ氏の億万長者の側近たちは、自分たちの利益について明らかに懸念している。
また、トランプ氏のアドバイザーたちが、巨大な貿易戦争を仕掛けることと、世界経済、そしてウォール街を破壊することは別物であると彼に警告している可能性もある。
11月のトランプ氏の衝撃的な勝利以来、習氏は中国を米国よりも安定した大国として位置づけている。自由貿易と多国間金融機関の守護者としてである。北京は、「混乱と変化の新たな時代」と混乱の中で、「深刻な課題」からグローバル化を守る準備ができていると述べている。
「相互依存の世界を分断することは、歴史に逆行するものである」と、習氏は昨年11月にペルーで開催されたアジア太平洋経済協力会議（APEC）サミットに集まったCEOたちに語った。
習氏は2017年に遡り、混沌としたトランプ大統領（当時）のホワイトハウスが世界市場を不安に陥れていた当時を思い起こさせた。当時、習氏はダボス会議でCEOたちに、貿易戦争と保護主義は「双方に損害と損失をもたらす」と語った。
しかし、「最近ではワシントンは政策面でトルネード・アレイ（竜巻銀座）に位置しており、80年にわたる米国の国際主義を覆すことを約束する、目まぐるしく変化し、規範を打ち砕く大統領令の嵐に翻弄されている」と、カーネギー国際平和財団の上級研究員スチュワート・パトリック氏は言う。
政策アナリストたちは「嵐を追う者」となり、ホワイトハウスがこの混乱の中で何を達成しようとしているのかという基本的な疑問の答えを見つけようと、最新の挑発行為を追跡している」とパトリック氏は言う。
トランプ大統領の「米国の国際的な評価に対する軽蔑」を最もよく表しているのは、立法承認なしに「無謀で、おそらく違法かつ違憲な努力」で米国国際開発庁（USAID）を解体しようとしたことだ、とパトリック氏は言う。
「この一件は、世界情勢における米国の積極的な役割を認めないトランプ氏の外交政策の核心にある取引至上主義を明らかにしている。こうした誤った決定による被害は、結局は米国人が被ることになるだろう」とパトリック氏は言う。
トランプ氏は中国の台頭を批判しているが、アジア最大の経済大国が米国の犠牲のもとに影響力を拡大する道を開いている。米国の開発援助を打ち切ることは、北京の「一帯一路構想（BRI）」が世界中で、特にグローバル・サウスで、その巨大なインフラ投資戦略を拡大する余地をさらに生み出すことになる。
「これらの人々は誰も、世界の仕組みをまったく理解していない」と、最新著書『アメリカを終わらせる陰謀』の著者である共和党のストラテジスト、スチュアート・スティーブンス氏は言う。「世界最大の大国が望むのは、リヒテンシュタイン並みの影響力を持つことだ」 意図的であるにせよ、あるいは意図せずとも、トランプとマスクのタッグは「アメリカの力を中国とロシアに明け渡すことになる」とスティーブンス氏は言う。
ワシントンに拠点を置くシンクタンク、スティムソン・センターの中国プログラムディレクター、ユン・サン氏は、「米国のリーダーシップと信頼性の低下は中国に利益をもたらす」と付け加える。
これは中国の資産にも当てはまる。ワシントンから発信される政策の混乱の中、トランプ政権の財務省がなぜマスク氏に米国連邦決済システムへのアクセス権を与えたのかについて、混乱が生じている。
米国債を大量に保有する投資家やアジアの中央銀行は、すでにワシントンの36兆ドルの債務残高と高止まりするインフレ率について十分に懸念している。今、彼らはワシントンの金融インフラを謎の理由で物色するテクノロジー業界の仲間たちについて心配しなければならない。
1兆1000億ドル以上の米国債を保有する日本や、7700億ドルを保有する中国が基軸通貨の信頼性を疑うようになれば、巨額の国債発行と利回り上昇につながる可能性がある。
金融市場の混乱は中国経済を揺るがすだろうが、長期的な利益は短期的な痛みに見合うかもしれない。少なくとも、人民元の国際化を目指す習氏にとっては好都合だろう。習氏の党は過去10年間、世界貿易と金融における人民元の役割を高めることに力を注いできた。
トランプ大統領の強引な権力掌握に加え、彼はさらに数兆ドル規模の減税を実施し、連邦準備制度理事会（FRB）から政策決定権を奪い、さらにはドルの切り下げを画策している。 格付け機関が米国債の格下げを行わない可能性は、日に日に低くなっている。
「トランプ大統領の『アメリカ・ファースト』政策は、低コストで大きな効果を上げているアメリカの対外支援プログラムを骨抜きにし、富裕層向けの減税の財源に充てるというものだ。これは、海外におけるアメリカの影響力を損なうものであり、同時にアメリカ国民の国内での安全をも脅かすものだ」と、シンクタンク「アメリカ進歩センター」の上級副社長アラン・ユー氏は言う。
トランプ氏やマスク氏、そして彼らの信奉者たちにとっては満足のいくことだが、「こうした援助への攻撃は、米国が世界の安全保障を維持するために頼っているパートナーや同盟国との間に不信感と不確実性を生み出している」とユ氏は言う。
トランプ氏が一時停止しているプログラムについて、ユー氏は「パートナー国の能力を強化し、敵対者を抑止し、直接的な軍事介入の必要性を減らす」と説明する。
特に、ウクライナへの支援状況は依然として曖昧なままであると彼は付け加える。中国からの侵略を抑止するために米国の訓練や装備に頼っている台湾への軍事支援も、不透明な状況にある。
確かに、多くの観察者は最終的に関税が課されるだろうと考えている。その理由は、貿易制限の魔法について長年語り、それがアメリカを再び偉大にするためにどれほど重要かを訴えてきたのに、それを実行しないわけにはいかないからだ。また、習近平が反撃しているやり方に、ピーター・ナヴァロ氏をはじめとする反中派のトランプ大統領のアドバイザーたちが激怒している可能性もある。
そのため、アドバイザリー企業Macro Hiveの米国チーフエコノミストであるドミニク・ドウォル＝フレコー氏は、「関税の引き上げは2つの方向で進む可能性が高い」と指摘する。長期的な方向性は広範囲にわたるもので、段階的であり、歳入を生み出し、リショアリングを支援することを目的としている。一方、「日和見主義的な」方向性は特定の国を対象としたもので、積極的であり、貿易相手国に影響力を及ぼすことを目的としている。
ドワー・フレコー氏は、自身の承認公聴会において、スコット・ベッセン財務長官が関税政策には3つの目的があることを説明したと指摘している。その3つとは、歳入の確保、リショアリング、そして貿易交渉における影響力である。「歳入の確保とリショアリングという目的は長期的なものであるため、恒久的な関税の引き上げが必要となる。また、これは価格上昇、ひいてはインフレにつながり、成長率の低下を招く可能性が高い。
さらに、習氏の党は、米国のエネルギー、製造業、鉱物資源に報復関税を課す一方で、グーグルに対しては独占禁止法違反の調査を行うという報復に出た。全体として、経済学者やアナリストは、これは妥当かつ相応の対応であり、今後の交渉の余地を残していると述べている。
キャピタル・エコノミクス・チャイナのアナリスト、ジュリアン・エヴァンス・プリチャード氏は「かなり控えめ」と表現している。
しかし、ユーラシア・グループのイアン・ブレマーCEOは、ワシントンと北京が市場を破壊するような衝突を回避できるという楽観論は、トランプ大統領のアプローチの限界と習近平時代における米中関係の本質を根本的に誤解していると考える。
「世界で最も地政学的に重要な関係は、本質的に敵対的であり、信頼関係に欠けている。2024年に比較的安定していた唯一の理由は、バイデン政権が閣僚レベルで25のハイレベルな二国間チャンネルを構築し、維持するために多大な努力を払ったからだ」とブレンマー氏は言う。
それに対し、トランプ陣営は「根本的に敵対的と見なしている関係のために、そのような骨の折れる外交努力をすることに興味がない。そうしたガードレールがなければ、些細な挑発行為が重大な危機にまでエスカレートするのを防ぐための管理やコミュニケーションのメカニズムはほとんどないだろう」とブレンマー氏は言う。
トランプ大統領は、この現実を何とか乗り越えて、中国を取引に応じさせることができるだろうか？ ブレンマー氏は、それは不可能だと考えている。
「問題は、彼の強硬策がはるかに弱い国に対してしか通用しないことだ。彼がコロンビアやパナマに課税をちらつかせれば、両国は降参するしかない。さもなければ経済が崩壊してしまうからだ。しかし、パンチダウンは簡単だ。中国はまったく異なるゲームだ。中国には、他の国々にはできないようなやり方で米国に反撃できる規模と影響力がある。そして、反撃するだろう。」
誰も答えを出せない問題は、トランプ氏が北京の最初の報復に対してより大きな報復を行う可能性があるかどうかだ、とナティシスのエコノミスト、アリシア・ガルシア・エレロ氏は言う。「もしトランプ氏がさらに強硬な姿勢に出れば、中国は問題を抱えることになるだろう」と同氏は指摘する。
ロジウム・グループのエコノミスト、アガサ・クラッツ氏はAFP通信に対し、「現在の景気後退を踏まえると、中国は過剰な貿易障壁を課す余裕はなく、また課すつもりもない」と述べた。中国の経済は脆弱な状態にあり、それが自由に行動する能力を制限している。北京は無謀な行動を取る余裕はなく、また取るつもりもないだろう。
結論から言えば、誰も本当のことはわからないので、機敏な対応を維持するのが最善策だろう、とBMOウェルス・マネジメントの最高投資責任者、ユン・ユ・マー氏は言う。「辛抱強く、かつ好機を狙うことだ。積極的な行動に出るべき時が来るかもしれないが、今はまだその時ではない」とマー氏は指摘する。
「ドナルド・トランプ大統領は、貿易赤字の削減、米国への雇用創出、国境警備の強化という公約の達成を目指し、米国が相当な経済的痛みを伴うことを厭わないかもしれない」とマー氏は付け加える。
モルガン・スタンレーのエコノミストは、「米国は、より大きな貿易政策目標の一環として、今年後半に中国に対してさらなる関税を課すだろう」と記しているが、これは中国からのさらなる報復措置を招くだけだろう。
問題の一部は、これまでの取り組みが中国の軌道を減速させるのに十分ではなかったというトランプ大統領のフラストレーションである。これは、トランプ大統領の政策とジョー・バイデン政権の政策の両方に当てはまる。「DeepSeekからファーウェイまで、米国の中国に対するハイテク規制は裏目に出ている」と、Enodo Economicsのダイアナ・チョイレバ氏は言う。
実際、チョイレバ氏は、中国の技術進歩を抑制しようとする米国の取り組みは、逆効果をもたらしている可能性があると主張している。つまり、中国が自立とイノベーションに向けて市場を拡大する動きを加速させているというのだ。
ディープシーク、ファーウェイ、その他の企業は、中国企業が米国のチップやその他の技術輸出規制を回避する方法を考案している事例研究を提供している。デカップリングの取り組みは、真の障害を生み出すと同時に、国内のイノベーションを促進するインセンティブにもなっている。
中国は、トランプ2.0関税から別の面でも利益を得る可能性がある。まず、アメリカの同盟国、特に忠実な同盟国である日本、韓国、台湾、東南アジアの一部の政府に負担がかかる。
アジアの主要民主主義国とワシントンとの間にわだかまりが生じれば、より大きな不信感が生まれ、代替策としての中国の魅力が高まる可能性がある。これにより、習氏は道徳的に優位に立ち、大富豪のトランプ氏よりも資本主義の規範に忠実であるように見えることができる。
また、習氏の党は、米国主導の環太平洋経済連携協定（TPP）から米国が離脱したことによる利益を今も享受している。この協定は、米国を除く11カ国による環太平洋パートナーシップに関する包括的及び先進的な協定（CPTPP）として存続している。
その一方で、トランプ2.0は、中国優位に対する防波堤を構築するというより広範な取り組みよりも、二国間貿易協定に誤った重点を置いている。
特に、カーネギーのパトリック氏は、USAIDの消滅は北京にとっての早期勝利であると指摘している。この機関が消滅すれば、世界中の多くの罪のない人々も犠牲になるだろう。そして、パトリック氏は次のように結論づけている。「米国が依然として抱える、自国の利益を賢明な視点で捉え、世界情勢において自国以上の存在であるという評価も消滅するだろう」
