ベトナムの輸出と経済は米国の20％課税にもかかわらず急成長しており、ハノイがトランプとの貿易戦争で2度目の勝利を収めたことを示している。
William Pesek
Asia Times
December 3, 2025
テフロン・ベトナム。このスローガンは通常、自動車から調理器具まであらゆるものに使用されるテトラフルオロエチレン樹脂の重合における、同国の盛んな貿易を指す。しかし最近では、このスローガンは、何にも影響を受けない経済、とりわけ米国の関税の影響をまったく受けない経済を表している。
第 3 四半期、ドナルド・トランプ米大統領がベトナムに 20% の関税を課したにもかかわらず、経済は前年比 8.22% の成長を達成し、中国を上回った。これは、4月から6月までの7.96%というペースからさらに加速したものだ。
もちろん、アジアで最も急成長している経済国であることに危険が伴わないわけではない。特に、ファム・ミン・チン首相の経済政策が米国の関税を文字通り跳ね返している様子を見て、トランプ氏が刺激を受けた場合はなおさらだ。
ベトナムがトランプ氏の重商主義をかわすのは今回が初めてではない。トランプ大統領の最初の任期（2017年から2021年）が終わる頃には、彼の政策が中国から奪おうとした雇用が米国ではなくベトナムに移ったことを知り、彼は不機嫌になっていた。
まるで典型的な校庭のいじめっ子のように、トランプ1.0は退任間際、発展途上アジアを最後にもう一度突き刺さずにはいられなかった。トランプ政権下の財務省はベトナムを「通貨操作国」と認定したが、中国には見過ごした。
これはハノイがトランプ1.0の貿易戦争で勝利したことへの報復としか思えなかった。トランプが中国に浴びせた攻撃は、習近平の経済圏から生産をチン（グエン・スアン・チン）の経済圏へ移す結果を生んだだけだ。オハイオ州やミシガン州に戻るはずだった工場は、代わりにホーチミン市へ移転した。
ベトナムが世界の製造業大手にとって魅力的な理由の一つは、ハノイ当局が長年喜んで利用してきた「ミニ中国」的な雰囲気だ。重工業中心の経済、共産主義政治、増加する人口、低い労働力・土地コスト、過去10年間の年率7％超の成長率、そして地理的な近接性が、ベトナムに親しみやすさのオーラを与えている。
この特性は、巨額関税と混乱が特徴の「トランプ2.0時代」到来時、東南アジアにおけるベトナムの競争優位性を大きく高めた。加えてハノイ当局は、フンイエン省にトランプ家向け15億ドルのゴルフリゾート建設を承認したと報じられている。
とはいえ、ベトナムの顕著な成功は大きな標的となり得る。グエン・ヴァン・タン財務相が指摘するように、ベトナムは「2022年のコロナ回復期による急増を除けば、2011年以来の最高四半期成長率」を記録したばかりだ。
2025年1～9月期のベトナムの貿易総額（輸出入合計）は6800億ドルを超え、前年同期比17％増となった。これは同期間の貿易黒字が168億ドルに相当することを意味する。
このデータは、チン氏が2025年通年の輸出増加率を12％超と予測してから1か月後に発表されたものだ。とはいえ、ベトナムがトランプ政権の脅威から完全に免れているわけではない。国連開発計画（UNDP）の最近の報告書では、米国の関税がベトナムの対米輸出の5分の1を消し去る可能性があると警告している。
しかし歴史が教訓となるなら、投資家はベトナム経済に逆張りを避けるのが賢明かもしれない。フィッチ・レーティングスのアナリスト、タマ・フェブリアンは、ベトナムの「回復力のある経済成長」が継続し、同国の金融システムを支えると予想している。
「これにより銀行業務量は押し上げられ、システム信用は前年比19％増加した。政府の成長促進政策と持続的な輸出・外国直接投資が、銀行の資産品質を支える支援的な経済環境を維持するだろう」とフェブリアンは述べる。
ベトナムの成長を牽引しているのは「旧来型経済」だけではない。オックスフォード・エコノミクスのアダム・スレイターが指摘するように、「AIブームはアジア経済圏における貿易成長を支える主要因」であり、ベトナムは「このブームの恩恵が集中する」同地域の中核的な場所の一つだ。
ラザダとカンタールの最近の調査によれば、ベトナムのオンライン販売業者の42％が既にAIツールを活用しており、AIはベトナムのトップダウンで統制志向の強い政府では実現できない方法で現地の生産性を向上させ得る。
しかし2025年に真の差を生んだのは、ベトナムがトランプ2.0の戦術を回避した成功だった。これにはホワイトハウスによるいわゆる「積み替え貿易」への猛攻撃を軽くかわしたことも含まれる。
皮肉なことに、トランプ1.0時代は中国企業に輸出部門を強化させるだけでなく、トランプ2.0陣営が気づかなかった方法で競争力を高める触媒となったと、ガベカル・ドラゴノミクスのエコノミスト、アーサー・クローバーは指摘する。
中国の輸出業者は「依然として、積み替えや最終工程の低関税国への移転を通じて、多くの回避策を持っている」と彼は述べる。
当然ながら、こうした転送は東南アジア経済圏を標的にする。トランプは、低関税国を経由して米国関税を回避する大規模な裁定取引に関与したとして、これらの国々を罰すると公約していた。
ローウィ研究所のアナリスト、ジャクソン・ロペスは皮肉にもこう言う。「転送関税は北京に有利に働く可能性がある。進行中の貿易交渉が継続する限り、中国への関税は転送関税率を下回るだろう。つまり、米国の輸入業者は、ベトナム製品に高い割増料金を払うリスクを冒すより、中国から直接購入する方が安くなる可能性がある」
トランプ政権が中継貿易の定義を過度に広げ、急いで執行すれば、「北京は米国向け輸入品で競合他社を圧倒するだろう。これは、中国への依存を減らしてきたベトナムの米国市場での長年の成果を台無しにするだろう」とロペスは指摘する。
ハノイの対米輸出が増加するにつれ、ベトナム企業は中国からの原材料・部品輸入を拡大している。二国間貿易の増加は、中国からの総輸入に含まれるベトナム経由の転送貨物増加とも相関する。
では、正当な輸入増加と転送貨物をどう区別するか？ロペスによれば、研究者間で意見が分かれる点だ。
ベトナムは、1980年代には有効だったかもしれない単純な手段が、今でははるかに有用性を失っていることを痛烈に思い知らせる。トランプ氏の貿易戦争の主要標的である中国でさえ、今年の5％成長目標を達成するため、トランプ氏の関税の最悪の影響をかわしていると見られている。ゴールドマン・サックスの予測が正しければ、その数値は来年6％に加速する可能性がある。
ベトナムの最近のデータにも、経済学者が懸念を抱く要素はほとんど見当たらない。「10月のベトナム統計は、工業生産、小売売上高、輸出入の全分野でインフレ緩和と成長鈍化を示した」とムーディーズ・アナリティクスのエコノミスト、サニー・キム・グエンは指摘する。
グエンが指摘するように、これには9月に12.7％上昇した工業生産が前年比10.8％増、9月に24.7％増だった名目商品輸出が17.2％増となったことが含まれる。輸入も増加しており、9月の24.9％増に続き、10月は16.8％増となった。
これら全てが、ベトナムの家庭の信頼感が良好な状態にあることを示唆している。小売売上高は10月に前年比7.2％増加した。インフレも制御不能ではなく、消費者物価の上昇率は3.3％で、米国や日本と大きく変わらない。
これまでのところ、中国はトランプ 2.0 大統領について、予想よりもはるかに良い経験をしている。習共産党は、トランプが課した 47% の関税を歓迎しているわけではない。しかし、トランプが世界市場を混乱させ、民主主義同盟を破壊し、アメリカが数十年にわたって築き上げてきた威信をわずか 10 ヶ月で台無しにしたことで、中国はソフトパワーの戦争に勝利している。
トランプの恩人であるイーロン・マスクが、米国政府機関（財務省を含む）の機密データを自由自在に操り、謎めいた目的のために米国の機構に砂を投げ込む姿を見ることで、国内外の信頼は損なわれ、米国政府債務の神聖性も損なわれた。
トランプは、その大規模な貿易戦争についても、ひるんだ。習近平チームは、これまで何度か延期を経て、ついには 1 年間の休戦に合意した。これは、米中間の合意が「壮大な」ものであろうとなかろうと、せいぜい 2027 年初めまで実現しないことを意味する。
ウォール街も、このホワイトハウスに目を向けている。トランプはいつも腰が引けるという考え方に基づく「TACO」取引は、年間を通じて勝者となっている。多くの投資家は（往々にして正しく）トランプの関税は威嚇に過ぎないと結論づけている。
中国がトランプ流の混乱を利用して新たな友好国を獲得し、自国製品の新たな市場を確保する中、ベトナムは125年で最も重商主義的な米国指導者を回避する青写真をグローバル・サウス諸国に提供している。そしておそらく、ホワイトハウスの誰も気づかないことを願っている——テフロン・ベトナムが二度目のトランプ貿易戦争に勝利していることを。
