ベンチャーキャピタルファンドが中国事業を分割し、ブランド名を変更。
Scott Foster
Asia Times
June 9, 2023
シリコンバレーで最も古く、最も成功しているベンチャーキャピタルファンドの一つであるセコイア・キャピタルは、経営の簡素化と政治的リスクの低減のため、3つの独立した地域事業に分割する。
米国と欧州での事業は、引き続きセコイア・キャピタルの名称を使用する。インドと東南アジアの事業は統合され、Peak XV Partnersとして再出発した。Peak XVは、英国の測量士がエベレスト山につけたオリジナルの名称である。中国での事業は、セコイアを意味するHongShanと呼ばれるようになる。
6月6日、セコイアは、「分散型のグローバル投資ビジネスを運営することはますます複雑になっている...このため、集中型のバックオフィス機能を使うことは、利点というよりも障害になっている...我々は完全に独立したパートナーシップに移行し、2024年3月31日までに別ブランドで独立した会社になる」と発表した。
セコイア・ブランドの共有による市場の混乱」や「ポートフォリオの競合」にも言及した同社の声明には、セコイア・キャピタルのマネージング・パートナーであるRoelof Botha、Peak XV Partnersのマネージング・ディレクターであるShailendra Singh、セコイア・チャイナの創業者でマネージング・パートナーのNeil Shenがサインしています。
この声明では触れられていないが、今回の分裂の一因となったのは、バイデン政権が近く米国の対中投資に対する新たな規制を強化するとの観測が広がったことだ。これは米国と中国の投資家の双方にとって懸念事項であり、セコイアはこの問題について助言を得るためにコンサルタントを雇ったと伝えられている。
どのような種類の投資が制限されるかはまだわかっていないが、メディアの報道では、半導体、量子コンピュータ、人工知能（AI）など、通常の容疑者が並んでいる。
イエレン米財務長官は、新たな規制は「国家安全保障に明らかに影響を与える技術に的を絞った狭い範囲での規制」になると述べている。しかし、財務省が考える「狭い範囲」は、ハイテク・ベンチャーキャピタル投資の広い範囲に影響を及ぼす可能性がある。
ピーターソン国際経済研究所は、5月初めに発表した報告書の中で、次のように書いている：
「米国政府は、資本とノウハウ・技術移転のどちらを重視するか、最終的に決めなければならない。もし資本であれば、中国への影響は小さいだろう。中国のベンチャーキャピタル部門は、2019年末時点で約2800億ドルを運用しているのに対し、米国は4030億ドルである。Center for Security and Emerging Technologyの最近のレポートによると、中国のAI企業の資金調達ラウンドのうち、金額ベースで37％しか米国の投資家が含まれていないことがわかった。明らかに、中国のAI企業、そしておそらく他の分野の技術系スタートアップも、米国の資本に頼っていない。」
新たな投資規制は効果がないかもしれないと考えているのは、ピーターソン研究所だけではない。5月25日、米国下院金融サービス委員会のパトリック・マクヘンリー委員長は、イエレン長官に非常に批判的な書簡を送り、財務省がその目的とされる目標を達成するための詳細な証拠を要求しました。その一部を紹介する：
親愛なるイエレン長官、
私は、昨年来、発表が間近に迫っていると噂されている、対外投資に関する政権の大統領令案について、手紙を書いています。
政権が提供したブリーフィングによると、財務省（Treasury）はCFIUSを米国と中国の外資に関する委員会に変え、特定の中国技術分野での取引を禁止し、その他の分野では投資家への通知を義務付ける可能性があります。委員会での証言の準備にあたり、以下の事柄について皆様のご意見を伺いたいと思います。
昨年、中国は4175億ドルの経常黒字を記録し、2008年以来の高水準となった。前回、政権が経常黒字の大国（ロシア）に対する融資を制限しようとしたのは2014年で、失敗している。財務省と政権は、今回、特に3兆ドルの外貨準備を保有する黒字国に対して、投資制限が効果的だと本当に信じているのだろうか。
...強制的な措置は明確な目的を達成しなければならないという財務省の長年の原則を考えると、なぜ今、政権が中国で同じ政策を繰り返そうとし、異なる結果を期待するのかは不明である。
さらに同政権は、米国の初期段階の中国企業への投資は国家非常事態宣言が必要かもしれないと主張している。しかし、中国における米国のベンチャーキャピタル案件は、2018年以降87％減少しています1。最盛期には、これらの投資は後期ステージの企業に集中していました。さらに、米国のベンチャーキャピタルは通常、投資時に支配権、実質的な意思決定権、取締役会の席、または重要な未公開技術情報を取得します。
投資安全保障局の皆さんもご存知のように、これらは対象国（この場合は中国）にとって潜在的な国家安全保障上のリスクを意味します。このようなリスクから、北京より先に中国を救い出したいと政権が考えているのは不可解である。中国共産党がすでに欧米企業やビジネス・インテリジェンス・サービスを取り締まっている今、政権は北京の目標を促進するE.O.を拒否すべきです。
これだけではない。ピーターソン研究所の報告書は、次のようなコメントで締めくくられている： 「ワシントンが何を決定しようとも、そのルールは米国政府と企業、投資家、そして世界との関係を作り変える可能性がある」。もちろん、それはすでに起こっていることである。
セコイア・キャピタルは、1972年に「シリコンバレーのベンチャーキャピタルの祖父」と呼ばれるドン・バレンタインによって設立された。Apple Computer、Atari、LSI Logic、Oracle、Cisco、Electronic Arts、Google、Nvidiaへの初期投資家である。300万ドルのファンドとしてスタートし、2022年には約850億ドルを運用したと言われている。
セコイアは2005年に中国に、2006年にインドに進出した。アリババ、バイトダンス、メイチュアン、JD.comなどを投資先に持つ中国では、運用資産は560億ドルにも上る。インドでは、約90億ドルの資産を持つ最大のベンチャーキャピタルである。
これは、非常に分散化された意思決定とみなされるもので達成された：
「創業者にフォーカスしたローカルファーストのアプローチは、各地域での成功の鍵でした。セコイア・チャイナは、テクノロジー投資と並んで、ヘルスケアや伝統的な消費者セクターにも多額の投資を行った。セコイア・インディアは、インドやSEA（東南アジア）のスタートアップ・エコシステムの育成に貢献した。" 各事業体は、今やマーケットリーダーである。」
バックオフィス機能、インフラ、利益配分が完全に分離されれば、ベンチャーキャピタルは1社ではなく3社になり、そのうちの2社は米国外に拠点を置くことになる。模範は示された。米国の制裁を回避するためにこの方法を取る投資会社は、おそらくセコイアだけではない。
