原油価格の上昇には今のところパニック買いの兆候は見られないが、投資家は依然として神経質になっている。
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15 January 2024
先週の米英によるイエメン空爆は、原油価格への潜在的な影響についての懸念を促している。メディアが不安を煽っているにもかかわらず、原油価格が大幅に上昇すると早合点するのは慎重を要する。金曜日の原油先物の4％の急騰は、典型的な市場変動の範囲内である。現在、紅海という未知の海域を航行中のこの地域で起こる出来事に対応して、取引アルゴリズムが再調整されていることを認識し、この状況に現実的に対処することが極めて重要である。
市場の自己満足に挑戦することが重要である。2019年にサウジアラビアの石油インフラがアブカイクで攻撃されたような過去の事例では、原油価格は短期間で急騰した。市場は現在、紅海での事件とは異なる、目に見える物理的な供給中断を期待している。紅海で進行している供給途絶は、市場では異なるものとして受け止められている。米国と英国が対応に追われ、今回の事態がエスカレートしているにもかかわらず、小幅な上昇にとどまっている。具体的な混乱が顕在化するまでは、原油の地政学的リスクに持続的なプレミアムが生じる可能性は低い。
現在に目を転じると、石油市場は、ハマスとイスラエルの紛争による石油供給中断のリスクを、おそらく理解できるが誤って軽視しているように見える。これは、イランへの潜在的な影響を考えると、特に重要である。もうひとつの注視すべき要因はレバノンであり、イスラエルとレバノンとの戦争が勃発し、石油情勢が一変する可能性がある。
ブレントは80ドルを超えた #OOTTpic.twitter.com/i5FRptWwT8
－アメナ・バクル (@Amena__Bakr) 2024年1月12日
1980年代初頭と類似しているが、現在の石油市場の状況はマクロ経済的なインフレを示唆している。欧米経済にとって高価な原油が望ましいことを考慮すれば、ブレント原油が今後数週間で、バレルあたり82ドルから83ドルに急騰するという現在の予想は、時期尚早かもしれない。
1980年代初頭は、1970年代のエネルギー危機による混乱から、安定化と価格下落の時代へと移行した、世界の石油市場にとって極めて重要な時代であった。戦略的石油備蓄は、供給が不安定な時期に極めて重要な安全装置として登場した。軍事攻撃や地政学的緊張が激化している今日の状況と類似していることから、1980年代初頭の教訓は、戦略石油備蓄の永続的な重要性と、現代の不確実性を乗り越え、石油の安定供給を維持するための適応的な世界エネルギー戦略の必要性を強調している。
1970年代のショックの余波を受け、石油市場は1979年から1980年にかけて劇的な価格高騰を経験した。しかし、1980年代初頭にはこの傾向が顕著に反転し、1986年の悪名高い原油価格の暴落を頂点とする大幅な下落を特徴とした。この軌跡の変化は、変動と最終的な下落を経てきたこの時期の石油市場の複雑なダイナミクスを浮き彫りにしている。
ピークが過ぎると、消費者が代替燃料を利用するようになり、石油消費量は大幅に減少した。同時に、米国を中心とする非OPEC諸国からの増産により、供給過剰が生じた。これに対し、サウジアラビアを中心とするOPECは、価格支持よりも市場シェアを優先し、原油価格の急落を招いた。その後の経済の混乱は、石油輸入国の成長を促進する一方で、石油依存国の経済に影響を与えた。OPECは生産割当を通じて価格を安定させようと試みたが、加盟国がそれぞれ異なる戦略を追求したため、内部の力学は複雑になった。1980年代からの不朽の教訓は、進化し続ける石油産業における適応性と多様性を重視し、世界のエネルギー政策に影響を与え続けている。
紅海の状況は慎重な検討が必要だ。混乱はすでにEUの中核に響いている。テスラが紅海の緊張によるサプライチェーンの調整のため、ベルリン近郊のモデルY工場での作業を中止したといったロイター通信の報道は、地政学的な出来事が産業に与える具体的な影響を強調している。
世界貿易の約30％が紅海回廊を経由しているため、この重要なルートが乱れることはトラブルを意味する。最近のデータによれば、貿易量はほぼ半減し、船舶は長旅を余儀なくされている。これは単なる海上の不便さではなく、インフレ圧力の潜在的な前兆である。航路が長くなれば、船隊が迅速に商品を届ける能力が低下する。EUや英国など、輸入品に大きく依存している国にとっては懸念すべきシナリオだ。
こうした課題にもかかわらず、今のところ原油価格への影響は抑えられているようだ。2021年3月にコンテナ船「エバー・ギブン」がスエズ運河を6日間封鎖した時の混乱とは対照的だ。この事故では数百隻の船舶が係留中に立ち往生し、停止1日あたり90億ドルの世界貿易が滞ったと報じられている。この違いは、かつての苦闘するネットワークとは対照的に、現在のサプライチェーンの回復力にある。
EUは、貿易ルートの途絶、サプライチェーンの調整、紅海における地政学的リスクがもたらす潜在的な影響を当然懸念している。投資家、企業、政府は、世界の貿易力学に広範囲に及ぶ影響を認識し、状況を注視している。
市場の反応は迅速で、原油価格の変動は大きくなり、投機的な行動を促している。ブレント原油のコールオプション・スプレッドの購入に見られるように、トレーダーは戦略的なポジショニングをとっている。これにより、すでにダイナミックな原油市場に予測不可能な要素が加わり、投資家と消費者の双方に影響を与えている。
ブレント原油は地政学的リスクプレミアムがさらに拡大し、80ドルを超えて取引されている。下降トレンドをブレイクしたことで、次の主な水準は82ドル直下の200DMAになりそうだ。 足元をすくわれた空売り筋の買いも注目される。#oottpic.twitter.com/6f0Oe9nofG
－オーレ・S・ハンセン (@Ole_S_Hansen) 2024年1月12日
紅海が世界貿易の重要なパイプ役として世界の船舶輸送量の15％を担っていることを考えると、経済的な影響は石油だけにとどまらない。不安定な情勢が激化すれば、ヨーロッパとアジア間の物資の流れが途絶え、さまざまな産業や経済に波及効果をもたらすサプライチェーンの混乱を引き起こす可能性がある。
紅海の緊張は多面的な課題であり、石油トレーダーにはほぼ毎時の監視が求められる。さらなる進展を待ちながら、新たな地政学的リスクに対応するため、トレーダーは厳戒態勢を維持している。
