世界システムの基盤は、債権から実物資産へと移行しつつあり、その影響は甚大だ。
Henry Johnston
RT
3 Oct, 2025 14:15
木曜日のヴァルダイ会議での演説で、ロシアのプーチン大統領は次のようなやや淡々とした発言をした：
「ロシアの石油生産が減少した場合、世界のエネルギー部門や世界経済が正常な状態を維持できるとは考えられない」
これは確かにその夜のハイライトではなく、どの要約記事の見出しにも載っていない。この発言は当然ながら真実だ。プーチンはこう言っている： 「我々を追い出すことはできない」
しかしこの平凡な発言が、より深い意味――石油バレルの数やブレント価格ではなく、地殻変動の理解という観点で――で何を示唆しているのか、鳥瞰図的に見てみよう。
まず2022年1月頃、西側指導者が同じ口調で何と言ったかを想像してみよう。
「ドルと西側資本市場へのアクセスを失った国が、通常の経済状態を維持できるとは到底考えられない」実際に誰かがこの言葉を口にしたかは分からないが、多くの者がまさにそう考えていた。
さて、1971年末のG10ローマ会合を思い出そう。ブレトン・ウッズ体制で確立されたドルの金ペッグ制が解体されつつあった時、米国財務長官ジョン・コナリーが欧州の同僚たちにこう言ったことで有名だ： 「ドルは我々の通貨だが、あなた方の問題だ」。これは米国の傲慢さを示す典型例としてよく引用される。
つまり、貿易や金融で世界的に使われていても、ドルは米国の経済的利益のために管理されるということだ。
2022年、ウクライナ危機を受けて西側諸国がロシアに「壊滅的」とされる制裁を課した際も、その考え方は再び「我々の通貨（システム）は、あなた方の問題だ」というものだった。
そのメッセージとは、ドルはアメリカの地政学的利益のために管理されるというものだ。
従来の考え方によれば、ドルシステムから切り離されることはロシアにとって破滅を意味するはずだった。まさにそのような悲惨な結果を予測した多くの予測者たちは、必ずしも単にロシア嫌悪者というわけではなかった。彼らは特定のパラダイムの中で活動していたのだ。凍結された中央銀行準備金にアクセスできなければ、ロシアはどうルーブルを安定させるのか？ドル／ユーロ建てのコルレス銀行アクセスがなければ、貿易決済はどう行うのか？そして外国資本市場へのアクセスがなければ、資金調達危機は避けられないのではないか？こうした思考から、次のような発言が生まれた：
「我々はロシア経済の崩壊を誘発する」と、戦争開始から約10日後にフランスのブルーノ・ル・メール財務大臣は述べた。
しかしロシア経済は崩壊せず、むしろ予想をはるかに上回る速さで安定化した。肝心なのは、ロシア産石油・ガスが依然として必要とされていた点だ。不要だと思っていた者たち（つまりEU）は、大規模な財政支援と補助金で影響を可能な限り隠蔽しようとしたものの、結局必要だと痛感した。欧州で「脱工業化」が日常語になったのは偶然ではない。そしてどういうわけか、ロシアのエネルギーを本当に厳しく締め上げるという政治的意志は、決して実現しないようだ。
突然、ロシアの視点からこう言われるようになった：「我々の商品だが、あなた方の問題だ」
今問われているのは：これは我々が突然、奇妙な新世界に目覚めたことを意味するのか？今や我々は、実物（商品など）へのアクセスが紙の約束（ドルなど）へのアクセスを上回るシステムにいるのか？西側政策立案者によるロシアエネルギーを世界経済から排除しようとする無益な試みは、彼らが物事の貨幣的側面しか理解していないことを示している。彼らはエネルギーをロシア国家の収入源と見なしている——その収入のおかげでロシアは戦争継続が可能だと。経済が実は貨幣システムではなくエネルギーシステムである可能性は、彼らには理解不能だ。これは厳密なクーン的意味において、異なるパラダイムなのである。
BRICS諸国は通貨リセットの進行や新たな金融アーキテクチャ構築について盛んに語る。こうしたレトリックの一部は時期尚早であり、ドル体制終焉の報道は誇張されていると言えよう。BRICSやグローバル・サウスが現金化できる準備が整っていない小切手が数多く書き出されているのだ。
とはいえ、変化は確実に進行中だ。その輪郭は概ねこうなる：商品がシステム全体の担保として機能し始めている（ただし周辺的な段階）。対照的に、これまでのシステムは紙の債権（ドル、米国債、ユーロ建て資産）の発行体への信頼に依存していた。中央銀行による金の買い増しは膨大だ——これは準備金の静かなドル離れである。石油対人民元取引は小規模ながら増加中だ。では、商品売り手は受け取った人民元をどうするか？上海金取引所で金に換えるのだ。まだ広まっていないが、その仕組みは整っている。
錨は債務請求権から実物資産へ移行しつつある。これは債務の山の上に危うく乗っている経済を持つ国々にとって悪い知らせだ。これは西側の制裁やシステムの武器化に対するヘッジであると同時に、商品には紙の請求権が常に保証できない本質的な耐久性があるという認識でもある。
結局のところ、紙の約束はインフレで無価値になる可能性がある。グローバル・サウス（途上国）の誰もが気づいていることだが、ドルはわずか2年で金に対して約111％下落し、米国債務は無限大へと螺旋状に膨張している。
現行システムが通貨・信用・金融資産を王とするものなら、その制約要因も通貨関連となる。危機は通常、スプレッドの急拡大、流動性の枯渇、担保連鎖の断絶といった形で始まる。これは本質的に金融問題であって、実体経済の問題ではない。1998年のアジア通貨危機、2008年の世界金融危機、コロナ禍、2022年の英国国債危機、米国のリポ金利急騰などを見よ。こうした混乱はバランスシートを投入することで対処される——通貨スワップライン、量的緩和、安全網、緊急融資といった手段で。
2022年、我々は突然、ロシアのエネルギー問題が単なる金融混乱ではないことに気づいた。これはスワップラインや緊急融資でカバーできる類のものではない。ここから導かれるのは、二つの経済を思考する必要があるということだ。エネルギー・資源・商品・サービスからなる実体経済と、お金と債務からなる並行する金融経済である。金融経済は常に存在する。ブルームバーグの画面のどこかでスプレッドが拡大し続けるのも常だ。だが今、我々が気づいているのは、金融経済を支えているのは実体経済であって、その逆ではないということだ。
しかしここに落とし穴がある。エネルギーが豊富で安価な時――そして貨幣がエネルギーに対して価値を維持している時――この経済の基盤であるエネルギーは無視されがちだ。欧州における再生可能エネルギー主導のエネルギー転換への熱狂が頂点に達した時期は、ロシアが欧州に安価な炭化水素を供給していた最盛期と重なる。偶然か？
伝説的ストラテジスト、ゾルタン・ポザールはかつてこう記した： 「ロシアと中国は主要な『マクロ平和の保証人』であり、西側諸国にデフレ懸念をもたらした全ての安価な資源を供給してきた。これが中央銀行に長年にわたる金融緩和（QE）の免罪符を与えたのだ。」
これに付け加えるなら、この状況は西側諸国に「経済とは主に貨幣システムであって、エネルギーと実物経済のシステムではない」という幻想に安住する免罪符も与えた。皮肉なことに、この経済的無知を悪化させたのは、安価なロシア産石油・ガスの安定供給そのものだったのだ。
プーチンはヴァルダイでの発言でこれらの点をつなげなかった。彼の演説の焦点は明らかに別にある。だが点と点はつながれる。そしてモスクワと北京には、このつながりをはっきりと見抜いている者が大勢いる。
