脱ドルこそが世界金融自由化への道 - マイケル・ハドソン研究会

BRICSや発展途上国がドルベースの貿易や保有からの脱却を加速させるなか、アメリカによるドルの兵器化は裏目に出ている。

Jan Krikke
Asia Times
August 9, 2024

経済・金融制裁はしばしば裏目に出る。最も顕著な例は、ロシアに対するドルの武器化である。この措置は、懲罰的な動きの戦略的意図とは正反対の、脱ドルを求める世界的な動きを引き起こした。

この歴史的な誤算は、フロリダ州のマルコ・ルビオ上院議員が、脱ドルした国を罰する法案を議会に提出するのを止めなかった。この法案は、脱ドルを促進する金融機関をグローバル・ドル・システムから追放しようとするものだ。

ルビオの法案は「制裁回避防止・緩和法」と呼ばれる不吉なもので、中国のCIPS決済システム、ロシアの金融メッセージングサービスSPFS、その他ドル中心のSWIFTシステムに代わるものを利用する金融機関への制裁を米大統領に義務付けるものだ。

脱ドルを目指す国々をターゲットにしているのはルビオだけではない。ドナルド・トランプ大統領候補の経済アドバイザーたちは、積極的にドル離れを進める国々を罰する方法を議論している。

トランプ・チームは、「ドル以外の通貨で二国間貿易を積極的に行おうとする同盟国と敵対国の双方に制裁を科す」ことを提案している。違反者は輸出制限、関税、そして「為替操作罪」の対象となる。

BRICSの覚醒

米国の政策立案者や金融メディアの識者は当初、脱ドルには否定的だった。彼らは、世界の金融取引の約80％でドルが使われていると主張した。それに匹敵する通貨は他にない。

しかし、2022年にロシアがウクライナのドンバス地方に軍事介入した後に発動された対ロシア金融制裁が転機となった。脱ドルの流れは急速に拡大し、今や間違いなく不可逆的なものとなった。

今年5月、東南アジア諸国連合（ASEAN）は国境を越えた貿易を脱ドル化し、代わりに現地通貨を使用する計画を発表した。この発表は世界的な見出しにはほとんどならなかったが、ASEANは人口6億人の10カ国からなる巨大な貿易圏である。

ドルシステムを回避する他の協定には、物々交換取引がある。イランとタイは石油と食糧を交換し、パキスタンはイラン、アフガニスタン、ロシアとの物々交換を認めている。中国はイランに最新鋭の空港を建設中で、その代金は石油で支払われる。
暗号通貨はまた、ドルシステムを回避し、アメリカ法の長い腕からの監視を避けるためにも使われている。ビットコインのような暗号通貨は、レガシーな銀行システムの外側で、個人が匿名で世界のどこからでも資金を送受信することを可能にする。
急速に世界最大の経済圏となりつつあるBRICSにとって、脱ドル化は重要な課題だ。

2022年まで、BRICSはG7に対抗する経済圏を築きたいという共通の願望以外に、明確に定義された目標をほとんど持っていなかった。しかし、ドル体制が武器化され、欧米の銀行に保管されていたロシアの外貨準備3000億米ドルが凍結されたことで、BRICSは新たな焦点と目的を得た。

BRICSはありそうでなかった連合体としてスタートした。5つの創設メンバーは3つの異なる大陸に位置し、文化、政治構造、経済システムもそれぞれ異なる。しかし、多極化した世界を作りたいという願望は共通している。

中国は世界のほとんどの国にとって主要な貿易相手国である。相互の貿易が次第にドルを迂回するようになるのは必然である。

BRICSは経済主導であり、イデオロギー的なプログラムはない。BRICSの主眼は経済発展と協力にある。その理念はコンセンサスと互恵主義に基づいている。

中国はほとんどの国にとって最大の貿易相手国であり、BRICSの経済の要となっている。中国が徐々にドル離れを進めれば、その貿易相手国もさまざまな程度で追随することになるだろう。

ペトロダラー

世界の金融システムに対するアメリカの支配力は、1974年にアメリカ政府がサウジアラビアに石油をドルでのみ販売するよう説得したことに端を発する。この合意は、1971年にアメリカが金本位制のデフォルトを決定したことに続くものだった。リチャード・ニクソン大統領は、ドルを現物の金と交換できる、いわゆる金の窓を閉鎖したのだ。

アメリカはベトナム戦争と貧困戦争という2つの戦争を同時に戦っており、政府は金の裏付けを上回る量のドルと債務を発行していた。ペトロダラーは、世界的なドル需要の継続を保証した。

この協定は、すべての石油輸入国にドル準備の維持を義務付けた。石油輸出国はドル余剰を米国債や国債に投資し、米国の国家債務に継続的な資金を供給した。

石油の価格はドルで決められ、世界経済はドル体制に縛られた。石油は世界貿易の10％にも満たないが、残りの90％にとって不可欠なものである。

米国債への懸念

世界の基軸通貨を支配することは、米国に他国に対する大きな力を与える。世界の金融システムのオン・オフをコントロールし、経済的・政治的に敵対するいかなる国に対しても制裁を加えることができる。

さらに、自国通貨で外国に融資することもできる。国際通貨基金（IMF）は、石油や食料、医薬品などの必需品を輸入する必要があるにもかかわらず、必要なドルが不足している国に資金を融資している。

各国への融資には通常、経済の開放、公営企業の民営化、金融市場の自由化といった厳しい新自由主義的条件がつきまとう。その結果は、最適とは言い難いものだった。

パキスタン、アルゼンチン、エジプトはIMFの長年の顧客であり、借金をすることで国が繁栄することはめったにないことを物語っている。パキスタンは今年4月、30億ドルという最新の支援パッケージを受け取り、1958年以来23回目のIMF融資を受けた。

ペトロダラーによってアメリカは債務を調達しやすくなり、アメリカ政府の浪費を招いた。ペトロダラー協定からわずか10年後の1985年、アメリカは世界最大の債務国となった。

1974年、アメリカの国家債務は4850億ドル、GDPの31％だった。今年、国家債務は35兆ドルを超え、GDPの120％に相当する。

国債の利払いは今年8,500億ドルを超え、国防費や社会保障費を抑えて国家予算の最大の項目となる。大きな軌道修正がなければ、数年後には国債の返済がすべての裁量支出を押しつぶすことになるだろう。

債務危機は、米国の脱ドル懸念の高まりを浮き彫りにしている。ドルの使用者が減ることは、米国債の買い手が減ることを意味する。

投資家は長い間、米国債を安全な逃避先と見なしてきた。債券は安定したリターンをもたらし、その支払いは政府によって保証されている。しかしここ数年、長期米国債に対する投資家の需要は圧力を受けている。長年狭い帯域で取引されてきたドルと金が乖離し始めたのだ。

2020年のバイデン政権による大規模な景気刺激策までは、ドルと金は連動して動いていた。金は上昇せず、歴史的に世界的な富の錨であった金に対してドルは価値を失った。

投資家の懸念は単純な計算に基づいている。米国が経済成長に見合う以上のドルや国債を発行すれば、インフレを引き起こす。債券利回りが4％で、インフレ率が8％の場合、債券は損をする投資であり、年金基金や長期的なコミットメントを持つ他の投資家にとっては好ましくない。

米国債券市場の評価額は50兆ドルで、一般的な尺度では巨額である。しかし、この数字は世界のドルシステムの名目的な価値に比べれば微々たるもので、事実上計り知れないが4兆ドルを超えている。

オフショアのシャドーバンキングは65兆ドルと推定されている。
デリバティブ市場は800兆ドルと評価されている。
オフショア・シャドーバンキング市場は65兆ドル
ユーロドル市場は5兆ドルから13兆ドル

脱ドル化とは、世界中に浮遊する数兆ドルの多くが徐々に自国に戻ってくることを意味する。各国が多通貨貿易に移行すれば、ドル需要は減少する一方だ。

ドルが米国に還流すれば、インフレに拍車がかかるだけでなく、米国債の潜在的な買い手が減ることになる。買い手が減るということは、利払いが増えるということであり、債務の増加につながる。

金とビットコイン

経済学者や政治家は、米国の債務を持続可能なレベル（GDPの約70％と考えられている）まで削減するための様々な対策を提案している。しかし、必要な歳出の大幅削減や増税は政治的に不可能だ。

何人かの経済学者や政治家は、債務のデス・スパイラルに対処する第三の方法として、ビットコインを国家備蓄に加えることで米国のバランスシートを補強することを提案している。

米国政府はすでに、さまざまな差し押さえや破産事件から20万ビットコイン以上を所有している。ドナルド・トランプ大統領候補は、米国政府のバランスシートにビットコインを維持すると宣言している。

暗号通貨の支持者たちは、ビットコインはまだ安いと主張している。彼らは、その価値がここ数週間の6万ドルから6桁に達する可能性があると予測している。暗号通貨の強気派は、ビットコインの大量購入を、アメリカがフランスからアメリカの国土のほぼ3分の1を1500万ドルで買い取った19世紀のルイジアナ購入と比較している。

大統領候補のロバート・F・ケネディ・ジュニアは、さらに一歩進んで、米国政府が現在の国家金準備高と同等のビットコインを購入することを提案している。

ビットコインは金のドル価格に連動する。