事態は1973年2月と3月に新たな危機的状況に達した。この時点でアメリカの金融戦略は1980年代まで続く輪郭を帯びていた。まず、スミソニアン協定がドルの切り下げを十分に認めなかったことに、アメリカ政府高官は不満を表明した。2月7日、ウィルバー・ミルズ下院議員は「ドルと他の主要通貨との為替関係は、1971年12月の11％の切り下げ以上に、もう少し再編成されなければならないだろう」と発表した。民間のドル保有者や投機筋はこれを合図にドルを売り、マルクや円に交換した。2月9日までの1週間で、ドイツの中央銀行はマルクの強制的な切り上げを防ぐため、60億ドルのドル買い入れを余儀なくされた。東京は2月10日土曜日、対円で25％のドル切り下げか、日本の輸出品に対するアメリカの特別課徴金、あるいはその両方が課されるという噂を受け、外国為替市場を閉鎖した。
週末、共通市場諸国はドル流入にどう対処するか話し合った。ドイツは、EEC9カ国による共同フロートの資金調達を主導することを申し出たが、国際収支が共通市場のパートナー国ほど健全でないイタリアは反対した。フランスもまた、フランの価値をドイツ・マルク並みに引き上げるフロートに反対したが、一方的なドイツ・マルクの切り上げにも、共通農業政策に負担をかけるとして反対した。そこでフランスとイタリアは、2段階の為替制度を提案した。資本投資取引の為替レートは、フランスや他の欧州経済圏へのドル投資を抑止するために自由に上昇させることができるが、対外貿易の為替レートはフランスやイタリアの輸出機会を損なわないように抑制される。
ドイツはマルクの切り上げを望まなかった。マルクは過去3年間に対ドルで23％以上、他のヨーロッパ通貨に対しても15％以上上昇していた。為替レートの上昇は、ドイツの自動車、造船、鉄鋼産業を低迷させた。例えばフォルクスワーゲンは、自社の自動車の3分の1をアメリカで販売していた。ドイツの対米輸出額はドイツマルク・ベースでは縮小していたが、ドル安で見るとまだわずかに上昇していた。
ポール・ボルカー財務次官は、ブリュッセルでの共同市場との公式会談を避け、週末にフランスや他の欧州諸国の中央銀行家と個別に会談することを好んだ。ウォール・ストリート・ジャーナル紙は、「15ヶ月前のローマでは、ボルカー氏とコナリー氏は、ある制度に対処しなければならなかった。共通市場の閣僚たちは、集団的な性格を除いては、何一つ合意することはなかった。教訓を得た： 「共通市場と付き合わなければならないなら、付き合わないことだ。」その代わりにボン、パリ、ロンドンに行けばいい。「今週、ヨーロッパのいくつかの首都で問われているのは、このような（分断と征服の）戦略が将来の危機における手順となるのかどうかということであり、もしそうだとすれば、共通市場が真の意味を持つ運命にあるのかどうかということである。」
