Bakhtiar Urusov
New Eastern Outlook
22 December 2023
政治が経済の凝縮された表現であることは周知の事実である。このテーゼはトルコの外交政策に最も当てはまっており、トルコの外交政策は主に資金の流れによって方向が変わる。近年深刻な不況に陥っているトルコ経済は、外貨介入やさまざまな種類の債権・融資に大きく依存している。
エルドアン大統領が、外国人とトルコ人ビジネスマンの双方に快適な投資環境を作り出すために、低金利を想定した保守的な経済モデルを堅持することで、自国を借金地獄に陥れたことは記憶に新しい。しかし、この戦略は2010年代初頭に時代遅れとなり、トルコ共和国の通貨の急激な切り下げと急激なインフレを招いた。
新路線は、内閣と中央銀行のトップが交代した後に発表された。重要なポストの一つである財務省のトップには、投資銀行で経験を積み、穏健な財政政策の推進者であるエコノミスト、メフメト・シムシェク（2009年から2015年まで同職を務めた）が就き、中央銀行のトップには、ゴールドマン・サックスなど主にアメリカの銀行で勤務していたハフィゼ・ゲイ・エルカンが任命された。策定された経済構想では、金融引き締めが想定されていた。こうして2023年6月、トルコ中銀は主要金利を8.5％から15％へとほぼ2回引き上げた。6月から12月までの半年間で6回引き上げられ、11月の中銀会合終了時には40％ポイントに達した。
その結果、現在の金利水準は2023年半ば以来の高水準となった。会合後の声明で規制当局は、金利水準はすでに「インフレ低下への道筋をつけるのに必要な水準にほぼ一致している」ため、金融引き締めのペースは今後鈍化し、このサイクルは「短期間で終了する」と述べた。また、インフレ期待の改善の兆しや、金利上昇に伴う信用状況の厳格化による内需の冷え込みも見られる。これとは別に、規制当局はリラ為替レートの安定化を指摘している。これは国際収支の経常収支の改善（9月には貿易赤字が50億ドルに縮小するなど18.8億ドルの黒字を記録）、リラ建て資産に対する需要の高まり、準備金の増加によって促進された。
しかし、すべてが見出しのように順調なのだろうか？高い預金金利の魅力にもかかわらず、それは外国人預金者だけに魅力的に見える。トルコ人にとっては、主に消費者ローンの金利が高いことを意味する。加えて、国立銀行はマクロ金融の安定を維持するため、まさにこうした預金への資金流入を確保することも含め、引き締め政策を続けるだろう。 また、リラ／ドル為替レートは引き続き弱含んでいる（現在1ドル＝28.8リラ）が、政策引き締め路線の発表前と比べるとペースはかなり緩やかであることにも触れておく必要がある。
インフレ期待の改善もまだ見られない。年率換算では依然として高水準で、9月の61.53%に対し10月は61.36%だった。しかし、月次ベースでは物価上昇率の鈍化傾向が確認されている。10月の物価上昇率は前月の4.75％に対し3.43％だった（7－8月は観光セクターの躍進により9％以上の上昇）。
トルコの地震後、建設業は経済の主要部門のひとつとなり、本格的な投資を必要としている。持続不可能な水準まで税率を上げることでしか資金を供給できないのでは、状況は改善されないし、国内に深刻な不安を引き起こすだろう。エルドアン大統領がIMFへの外貨建て融資を断固として拒否していることを考えると、トルコの唯一の希望は、最も条件の甘い債権者を見つけることである。
欧州委員会が2023年11月に発表したEU加盟候補国のネガティブな予測も、スウェーデンのNATO加盟の進展を考慮したとしても、トルコが欧州との通関関係をより温厚なものにすることを妨げるだろう。
したがって、アンカラにとって最も重要なことは、西側とは逆の方向に転じることである。中東諸国、主にサウジアラビアとカタールとの貿易交流を増やすことが約束されている。カタールはトルコの銀行に資金を預けており、トルコ共和国の経済を救ってきた。明らかに、パレスチナとイスラエルの和解の枠組みの中でのエルドアンのメガホン外交によって、アンカラはさらに大きな金融優遇措置を受けることができるだろう。エルドアンの西側諸国とロシアの間の巧みなバランス感覚は、トルコに多くの配当をもたらしている。例えば、特に夏季のロシア人観光客のトルコへの往来や、アックユ原子力発電所建設のためのロシア通貨介入は、トルコ経済を活発に動かしている。エルドアンがバランスの取れた外交政策、特にウクライナ問題での外交政策を続ければ、国際金融機関にかかわらず、自国の経済状況を安定させることができるだろう。
