この新興国市場は米国の利下げ予想から恩恵を受ける可能性がある。
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23 January 2024
米連邦準備制度理事会（FRB）が3回の利下げを検討しているため、新興市場にとっては強気の年になる可能性があるが、その可能性は高いボラティリティの影に隠れている。このような不確実性の中で、意外なトップランナーが登場した： トルコ債券だ。
最近のトルコ通貨の対ドルでのパフォーマンスは記録的なものであったが、トルコはソフトランディングの態勢にあり、今年後半の市場回復の可能性を示唆している。
トルコのインフレ問題は依然として続いているが、実際の動きは同国の債券市場で展開されており、目の肥えた投資家にはユニークなディスカウント・ボナンザが提供されている。2024年にこの市場が復活するとの話題が高まっている。
トルコ中央銀行の金融政策が最近調整され、トルコ国債に新たな関心が集まっている。政策金利と地方預金金利は、インフレ予想と比較してプラスの実質金利となるように調整された。中央銀行は政策金利を8.5%から40%に引き上げ、持続的なプラスの実質金利環境へのコミットメントを反映している。
トルコリラは暴落を続けている： 10年前、1ドルの価値は2ドル強だったが、現在は28ドル強...🇹🇷 トルコリラ/米ドル 2020年1月1日：5.9 2021年1月1日：7.4 2022年1月1日：13.1 現在：29.2 pic.twitter.com/cFkmlMOOcq
- Russian Market (@runews) 2024年1月10日
トルコには多額の財政資金需要があるにもかかわらず、国庫の健全な現金残高と財政実績の改善が供給過剰のリスクを軽減している。トルコが徐々に過去の所有権平均に戻れば、750億ドル近い投資が流入する可能性があると予測されている。この楽観的な見通しは、メフメト・シムシェキ財務相の前向きな予想と一致しており、2024年にトルコ国内ソブリン債が魅力的な投資対象になる可能性が高いことを示唆している。
現地通貨建て新興国債券の領域では、過小評価されがちなトルコ・リラ建て債券が好転の兆しを見せており、来年には最有力投資先として浮上する可能性がある。
⚠️ニュース速報：トルコ中央銀行は7回目の利上げを実施、金利を40％から42.5％に引き上げる。🇹🇷🇹🇷 pic.twitter.com/GOqUv1ko4P
- Investing.com (@Investingcom) 2023年12月21日
インフレ圧力、高い発行量、予想される500ベーシス・ポイントの追加金融引き締めにより、トルコ債券はさらなるボラティリティに見舞われる可能性があることに留意する必要がある。
しかし、トルコ中央銀行の最近の行動は、経済的課題への取り組みへのコミットメントを強調するものであり、国内債券市場への再参入に慎重な海外投資家から好意的な反応を引き出している。徹底した経済改革と利回りの急上昇により、リラ建て国債に約8億6,000万ドルが集まっている。この再注目は、5月のレジェップ・タイイップ・エルドアン大統領再選後に開始された経済政策の見直しを受けたものだ。元ゴールドマン・サックスの銀行家ハフィゼ・ガイ・エルカンが率いる中央銀行は、6月以降6回の利上げを行い、政策金利は40％に達した。これは60％を超えるインフレを抑制するのが目的だ。この転換により、トルコの現地通貨建て債券は低迷しているが、利回りが予想される物価上昇率水準と一致するようになり、投資家にとっては好機が訪れるかもしれない。
2024年が始まると、半年前の国際投資家の慎重な姿勢とは対照的に、トルコの債券資本市場は目覚ましい回復を見せている。関心の高まりは、ソブリン市場や企業市場におけるトルコの借り手に、発行の迅速化を促している。11月7日に発行された25億ドルの5年物スクークは、発行額の3倍にあたる70億ドル以上の需要に達し、成功を収めた。質の高い資産運用会社やバイ・アンド・ホールドの投資家が再び参入する中、トルコ市場のこの勢いは2024年まで続くのかという疑問が生じる。
12月のインフレ率は前年同月比64.8％と11月の62％から上昇し、中央銀行が2024年末のインフレ目標36％を達成できるかどうか懐疑的な見方が根強い。しかし、投資家は慎重に為替取引の潜在的な機会を狙っており、特に対ドルで史上最安値を更新したにもかかわらず、下落トレンドが鈍化しているトルコリラの安定に注目している。
専門家は、高インフレによる名目的な下落は避けられないと認識しながらも、今後数年間はそれほど顕著な下落はないと予想しており、トルコが最近実施した500ベーシスポイントの利上げを前向きな動きと捉え、インフレへの取り組みに対する自信を示している。
同国の中央銀行は、外国人投資家にリラ建て債券を積極的に勧め、魅力的な高利回りを強調している。同国は金融引き締め局面の最終段階に近づいており、同銀行は2024年の同時期には経済環境がより緩やかになり、その後は利回りが低下すると予測している。
6月以降、30％ポイント以上の利上げが行われ、政策金利は40％に達したが、エルカンはこれを外国人投資家にとって好機と見ている。エルカン総裁は、トルコ国債に対する米国の投資家の関心が高まっていることを認めた上で、外貨準備高への影響が限定的であることを理由に、スワップ契約よりも直接投資を優先する考えを示した。総裁の発言は、金融政策委員会からの、減速と現在進行中の金融引き締めサイクルの終了が間近であることを示唆するシグナルと一致している。エルカン総裁は、自動車やエレクトロニクスなどのセクターで物価上昇率が低下している一方で、教育や住宅では高インフレが続いていると指摘し、住宅市場における供給不足の影響を強調した。
結論として、2024年の経済シフトが予想される中、トルコ債券市場は潜在的なヒット商品として浮上している。課題はあるものの、回復力の兆候と戦略的な政策調整により、トルコは市場復活の可能性があり、その社債は今後数ヶ月間、注目に値する投資機会となるだろう。2024年はトルコ債券の年になるだろう。
免責条項：投資アドバイスではありません。
