新年は驚きに満ちた年になるだろう
RT
10 Jan, 2024 18:57
2024年を迎え、堅調な経済活動とインフレ圧力が衰えて収束し、市場の一般的なシナリオはソフトランディングの可能性へと変化した。昨年は、多くの人々が予想していたトレンドから外れた、予期せぬ展開が目立った年であった。予想に反して、米国の景気後退は実現しなかった。経済成長は世界経済全体で顕著な回復力を示し、予測を上回った。さらに、数十年来の高水準に急騰していたインフレも沈静化した。
こうした背景から、国際市場は大幅に回復し、2021年後半のピークから2022年10月の安値までの失地の半分以上を取り戻した。2023年の世界経済のパフォーマンスは、最も楽観的な予測に合致しただけでなく、それを上回った。予想される世界GDP成長率は1年前のコンセンサス予想を世界で1％ポイント、米国で2％ポイント上回る。さらに、コア・インフレ率はピークだった2022年の6％から低下し、新型コロナ後の物価高騰を経験した国々では3％まで連続的に低下した。
2023年の成長率とインフレ率は良好な指標を示したものの、潜在的な景気後退に対する懸念は予測筋の間で根強く、この慎重なスタンスは正当である。特に、今後1年以内に景気後退が発生する確率を50％とする予想キャスターの中央値が依然として高いことを考えると、自己満足に陥らないことが肝要である。とはいえ、中央銀行がインフレ管理に努め、景気後退を回避しようとするとの信念に基づき、2024年に対する私の楽観的な見方は変わっていない。注目すべきは、ブラジルやポーランドのような新興市場の早期導入国がすでに政策金利の引き下げに着手していることで、この傾向は今後も続きそうだということだ。先進国経済の先制緩和の余地は限定的かもしれないが、成長見通しが大幅に悪化した場合、中央銀行は利下げに転じる用意があることは明らかだ。過去の利上げサイクルを分析すると、主要中央銀行が成長下振れリスクに対応して利下げに踏み切る確率は、特にインフレ率が3％を下回る水準まで正常化した後の2倍であることが浮き彫りになっており、景気後退の脅威に対する保険としてのこの戦略の重要性が強調されている。
先進国市場の中央銀行の領域では、欧州中央銀行（ECB）とイングランド銀行（BOE）が早晩利下げに踏み切り、2024年5月に開始される可能性が高いと私は予想している。この予想の根拠は、ユーロ圏内のインフレの進展が予想されることと、英国の成長見通しがあまり強くないことである。
近年、世界的なインフレにより、日本と中国を除く主要中央銀行は積極的な利上げに踏み切った。短期金利はすぐに反応したが、長期利回りは後から追いついた。投資家は、インフレは今後も高止まりすると考えており、金利のリセットを促している。こうした見方には同意するものの、私は短期的にはインフレ率が低下すると予想している。米国ではインフレ率が9％超から3.5％以下に低下し、サービス業では明るい兆しが見えている。世界的にインフレ率は鈍化しており、2024年には中央銀行の目標である2％に近づくと予想されている。米国では労働バランスが改善した結果、賃金の伸びが鈍化し、インフレ率2％をベースラインとして、今後10年間は2.0％から2.5％になると投資家は予想している。この変化は、過去10年間よりも変動が大きいことを示唆している。
2024年を展望すると、金利の低下と企業収益の回復が見込まれ、現金は魅力的な選択肢ではなくなる。中央銀行の休止が長期化するとの予想にもかかわらず、景気の底堅さが一過性とはいえ持続していることから、楽観的なシグナルも出ている。心強いことに、ヘッドラインの数字と賃金の両方において、インフレ圧力の先細りを示す兆候が見られる。労働市場は冷え込み、生活費に対する懸念の強さが緩和され、労働者はより高い賃金を求めて転職する意欲が低下している。金利リセットは終了しており、利回りを固定化するには慎重な時期である。今重要なのは、この進化する金融情勢における債券と株式の戦略的配分である。
2024年はAI株の年？
ジェネレーティブAI革命の最も顕著な受益者は2023年に時価総額が大幅に増加しており、列車はすでに駅を出発したように見えるかもしれない。しかし、AI構築の次の段階に入ると、投資家にはまだ潜在的なチャンスがある。人工知能の指数関数的な成長を利用するには、まだ遅くはない。メガ・キャップのハイテク・リーダーがAIトレンドへの確実なエクスポージャーを提供する一方で、半導体製造装置、ロボット工学、創薬、サイバーセキュリティなどのセクターは、AIが日常ビジネスや個人生活に統合されようとしている明らかな受益者として際立っている。最終的には、個々の目標に沿った投資を行うことが最も重要であることに変わりはない。
100ドル超えの原油
2024年、ブレント原油価格は、市場に影響を与える重要な地政学的要因次第で、100ドルを超えて取引される可能性があると予想される。これらの要因には、紅海での船舶攻撃やイランによるエスカレーションの可能性など、中東における緊張の高まりが含まれる。さらに、ベネズエラとガイアナの間で進行中の紛争は、石油生産に潜在的な脅威をもたらし、価格上昇をもたらす可能性がある。また、石油増産を伴うOPEC+戦略の転換の可能性もあり、エネルギー企業にとっては一時的な困難につながる可能性があるが、将来的には柔軟性が増す。
フィッチ・レーティングスは、2023年から2024年にかけての原油価格と、2024年と2026年の欧州における天然ガスの価格予測を上方修正した。フィッチ・レーティングスは、OPEC+が供給量を厳格に管理していることが、こうした予測の修正につながったとしている。2023年の石油市場は、さまざまな経済・地政学的要因の影響を受け、価格の上昇と下落の両方が見られた。これには、中国の景気回復の波乱、イスラエルとハマスの紛争、石油生産量に関するOPEC+の決定、米国が市場に与える影響などが含まれる。
2024年夏以降、原油価格はかなりの期間、1バレルあたり100ドルを超えて変動すると予想される。この予測は、複雑な世界経済情勢のなか、原料需要が減速するとの予測に基づいている。
インド経済の勝利：世界繁栄の道標
「インド経済は10年後までに倍増する」-ドイツ銀行ジム・リード氏
ナレンドラ・モディ首相が3期目を目指す4月の選挙に向けて、インドは驚異的な経済復活を遂げようとしている。千年以上にわたって歴史的な経済大国であったインドの物語は、世界的な地位の回復を約束する強力な要因に後押しされ、ポジティブに変化している。
インドの経済力は、パンデミック発生前の15年間で実質GDP成長率8%という目覚ましい数字を見れば明らかだ。人口ボーナスを形成する若年人口を擁するインドは、イノベーション、投資、貯蓄増加の光明となっている。この国の人口の多さは戦略的な利点となり、規模の経済をもたらし、「チャイナ・プラス1」戦略を実施するグローバル企業にとって魅力的な進出先となる。
インドの経済上昇への道筋における課題は、前向きな変革のチャンスと考えられている。貿易のグローバル化を受け入れ、民営化を促進し、透明性の高い税制改革を実施することは、持続的成長へのコミットメントを示すステップである。世界がアジアのルネッサンスに注目するなか、インドが真の経済大国として台頭することは、もっともらしいというだけでなく、世界繁栄の前触れであり、世界経済の物語に勝利の章を刻むものと思われる。
中国の戦略的経済シフト さらなる刺激策
中国は深遠な経済変革の真っ只中にあり、成長指標を重視する一辺倒から、より微妙な拡大戦略へとシフトしている。2023年の成長率は5%をわずかに上回ると予測されており、中国の政策刺激策の再調整は、人口動態の高齢化や地政学的な複雑さといった課題を認識しつつ、国家安全保障と所得平等を包含する広範なビジョンに合致している。2024-25年を展望すると、レバレッジ解消が成長の中心的な決定要因として浮上し、2021年の不動産整理後の中国資産に課題をもたらす。財政政策は緩やかな拡大を維持し、3.4%のヘッドライン赤字を目標とする。
2023年、世界の投資家は債務と不動産市場の悪化懸念に影響されて、当初は弱気な見方を示したものの、2024年の中国資産の見通しは、冴えない成長を押し上げるための取り組みにかかっている。循環的な弱点と中国の債務負担に対する懸念があるが、金融緩和によって促進される管理可能な債務と財政の拡大が、2024年の中国株の持続的な反発につながる可能性を示唆している。現在進行中の構造改革は、「ハード技術」と内陸部への産業移転に重点を置いており、中国の広範な政策アジェンダと整合的で、高価値製造業とハイテク産業への投資成長を再活性化している。新型コロナ後の中国経済の回復は微妙だが、構造転換と積極的な財政拡大は、循環的な課題を緩和する長期的な投資テーマを提示している。
しかし、2023年の中国経済の成長率はわずか5.2%であり、課題は山積している。輸出主導型経済であるため、先進国の成長鈍化と貿易摩擦が製造業に影響を及ぼしている。国内の不動産セクターは回復に苦慮し続けており、中国の消費者は債務削減を優先して「バランスシート不況」を経験している。2023年に実施された限定的な景気刺激策では大幅な成長への推進力はほとんど得られず、より大規模な財政出動が必要かもしれない。政府の取り組みと進行中のレバレッジ削減プロセスにより、2024年の経済成長率は4%前後に抑えられる可能性があるが、ポジティブ・サプライズの可能性もある。インフレ圧力がないため、さらなる財政・金融刺激策を講じる余地があり、「共通の繁栄」に焦点を当てることで、長期的な構造改革へのコミットメントが強調され、現在の課題にもかかわらず、投資家にとって新たな機会が開かれる可能性がある。
2024年のロシア経済見通し： ポジティブな成長軌道とルーブルのダイナミクスで難局を乗り切る
2024年に向けて、ロシア経済は短期的・長期的に様々なインフレ問題に直面している。後者には人口動態の制約と予算ルールの構造的緩和が寄与しているが、短期的リスクには信用市場の過熱とルーブル安が含まれる。こうした課題にもかかわらず、前向きな指標もあり、2023年のGDP成長率は3.4％と、楽観的な予測を上回ることが予想されている。心強いことに、実質所得の伸びと堅調な企業収益が信用リスクを軽減する態勢を整えている。国民の貯蓄志向は、最近の金利引き上げを考慮しても、依然として比較的高い。経常黒字の減少によりルーブルは圧力に直面したが、輸出歳入の強制売却などの措置が一定の下支えとなり、2024年には80～90ルーブル/米ドルを目指す潜在的なルーブルの動きが予想される。ロシア中央銀行は2024年に10%超の金利を維持すると予想されているが、所得と企業利益のプラス傾向が株式市場の投資フローに恩恵をもたらす可能性がある。
ビットコイン、2024年に125,000ドルを目指す： 市場のボラティリティにもかかわらず強気の軌道
第1四半期には、SECやFRBのような規制機関からの介入に影響される可能性があり、小規模な調整が発生する可能性がありますが、どのような変動も典型的な市場力学に起因することが不可欠です。にもかかわらず、私の楽観的な予測は、ビットコインが2024年に125,000ドルに達する可能性を示している。テクニカル指標とポジティブな市場力学に支えられた暗号通貨の最近の価格安定は、40,000ドル付近での統合局面を示唆している。米国金利の低下やビットコインETF（上場投資信託）についての継続的な議論といった要因が、機関投資家の関心を持続させ、ビットコインの成長に資する環境を醸成している。今年のクリスマスにビットコインが50,000ドル台で取引されるという私の以前の予想は、45,000ドル台で推移していることから、部分的に実現した。
市場ダイナミクスと潜在的なETF承認の中で、ビットコインは上昇軌道に位置付けられ、私の再度の125,000ドル予想が強調するように、弾力性と強さを示している。これは、暗号通貨市場におけるビットコインの支配的な地位を浮き彫りにし、避けられない市場の課題にもかかわらず、継続的な拡大の道を示している。しかし、この道程には、上向きと下向きの両方で20%の変動が伴うことに注意することが極めて重要である。
