地政学的危機から発生するような極端な出来事に対する保険に加入する投資家たち
David P Goldman
Asia Times
March 9, 2024
金曜日、ゴールドは価格記録を更新し続け、ビットコインのより劇的な上昇を受け、午後半ばには1オンス2,183米ドルで取引された。2020年と2021年の新型コロナ危機の際には、金がビットコインをリードした。今回のビットコインは明らかに金をリードしており、投資家がドルに代わるハイテクに対してより信頼を寄せていることを示唆している。
金がどのように地政学的リスクを測るかを理解する鍵は、財務省インフレ保護証券（TIPS）と貴金属の長年の関係にある。どちらも予期せぬインフレやドル安に対するヘッジである。
2007年から2022年まで、金価格はTIPSの利回りと連動して動き、投資家はTIPSを使い分けていた。2022年2月のモスクワのウクライナ侵攻後、ロシアの準備金3,000億ドル以上が押収されたことで状況は一変した。
外国の中央銀行は3.4兆ドルの国債を保有し、外国人全体では8兆ドル以上を保有している。埋蔵金の没収は、公的投資家だけでなく個人投資家も含め、多くの外国人投資家に金へシフトするよう説得した。
2007年から2022年まで、TIPS利回りから予測される金の価値が実際の金価格に非常に近い水準で推移し、その後乖離したのはそのためだ。現在、金はTIPS利回りに対して900ドル近く「高値」になっている。TIPS利回りと金の乖離は過去最高である。
過去数ヶ月間の世界の株式市場の好調なパフォーマンスと、オプション市場におけるリスクヘッジの価格が落ち着いていることを考えると、これはより顕著である。S&P500のオプション（VIX指数）や主要通貨のオプションのコストは過去最低に近い。
しかし、オプションは短期的な変動に対するヘッジを提供するだけであり、そのペイアウトはデリバティブ市場が円滑に機能するかどうかにかかっている。
投資家は極端な出来事（地政学的危機から生じるかもしれないトラブル）に対する保険に入りたがっているのは明らかだが、短期的な変動に対するヘッジにはあまりお金を払いたがらない。
市場は平穏に見えるが、ブラック・スワンの可能性は高まっている。
