中国のリスク回避の一環として、米国とEUで産業政策がにわかに流行しているが、公的債務の現実を見れば、それが長続きする可能性は低い。
Bill Emmott
Asia Times
August 15, 2023
経済学者たちは通常、政府の経済政策の真意について意見が分かれることが多い。
過去10～15年の大きなイノベーションは金融政策であった。日本銀行は、中央銀行によるマネーの創出と国債の大量購入という世界的な慣行の先頭に立った。
エコノミストたちは、この政策傾向の最終的な目的について議論した。デフレ対策なのか、銀行や証券市場の救済が目的なのか、公共投資の資金調達が目的なのか。－しかし、このトレンド自体は議論の余地がなかった。
現在の大きな潮流は産業政策であり、公的補助金と投資の膨大なプログラムがあるが、不思議なことにそれについての議論はあまりない。米国ではジョー・バイデン大統領が主導しており、これを「バイデノミクス」と呼ぶ人もいる。
欧州連合（EU）は、新型コロナ・パンデミックの際に設立された「次世代EU」基金で先鞭をつけたが、アメリカは自分たちのプログラムをより大きく、より優れており、より見出しになるものだと考えている。
経済学者が同意しているのは、こうした大きなプログラムは、彼らが「大きな政府」と呼ぶものが戻ってきたことを意味するということだ。米国では、半導体産業支援に527億米ドルを投じる「チップス・アンド・サイエンス法」や、エネルギー転換とインフラ整備に今後10年間で4000億ドル以上を投じる「インフレ削減法」がその典型だ。
「大きな政府」とは、国家による産業への大規模な介入を意味する。それはまた、輸入品やサービスを犠牲にして国内生産者を優遇することを意味し、この政策傾向は保護主義的でもある。
この保護主義的な側面は、グローバリゼーションの時代が終わったという感覚を広めている。アメリカやEUが巨費を投じた産業政策やインフラ政策でリードしているため、日本やイギリスのような他の国々は、自国の企業や自国の生産が最大の補助金が提供される場所に移転するのを阻止するために、競争に挑まなければならないと考えられている。
このような国家間競争論のおかげで、経済学者の間では、巨額を投じる産業政策の流れは今後も続くというコンセンサスが得られているようだ。
第一に、気候変動との戦いやグリーンエネルギーへの移行は長期的なものであり、成功させるためには公的補助金や投資が必要であること、第二に、米中間の技術的・軍事的競争も長期的な現実であり、軍事的であれ経済的であれ、中国の覇権を阻止するための巨費を投じる産業政策が永続することである。
しかし、私にとっては、長期的なトレンドとしてのこの考え方は、説得力があると同時に信憑性に欠ける。地政学的な競争と緊張、そして気候変動への対応の緊急性が、この時代の根幹をなしていることは事実だからだ。
もっと単純な理由で信頼性に欠ける： 公的補助金や投資には何らかの財源が必要であり、政府債務が高水準で金利が上昇している現在、こうした野心的な産業政策に資金を供給することは非常に困難である。
金融政策が支配的だった以前の時代の逆説は、借入金が非常に安かったため、大規模な公共投資プログラムの資金調達にそれを利用できると考える政府がほとんどなかったことだ。借り入れコストが上昇している現在、それでも政府は高額な公共投資計画の資金を調達しようとしている。
そうすることが持続可能なのは、長期的な経済成長率を高め、税収を増やすことに成功した場合だけである。公共投資が長期的な経済成長率を押し上げ、税収を増加させるのであれば、それは素晴らしいことである。しかし、成長へのプラス効果は、借入コストの上昇というマイナス効果と競合するため、かなり短期間で終わる可能性が高い。
「大きな政府」による産業政策の時代は、少なくとも広範な現象としては、実際にはかなり短命に終わるように私には感じられる。例えば、米国では連邦債務の上限をめぐる政治的な争いがあり、インフレ抑制法が再び繰り返されるとは考えにくい。
技術的な輸出規制も、いわゆる中国依存からの「脱リスク」も、経済ではなく政治が主導しているからだ。気候変動に関連する大きな要素も何らかの形で存続するだろうが、有権者は常にそのための増税には消極的である。
全体として、産業政策の幅広い人気は、高額の公的債務という現実に突き当たっている。産業政策が注目され、少なくとも一部の人々によって賞賛されるようになった今、この現象はおそらくすでにピークに達している。
ビル・エモットは、1993年から2006年までエコノミスト誌の編集長を務めた。
この記事は、日本語では日経ビジネス、英語ではビル・エモットのSubstack出版物「Bill Emmott's Global View」に掲載された。アジア・タイムズは許可を得て再掲載。
