アリババ会長の就任は、外国人投資家の信頼を失墜させた規制当局の締め付けに終止符を打つ合図かもしれない。
William Pesek
Asia Times
June 21, 2023
アリババ・グループがブルックリン・ネッツ・バスケットボールチームのオーナーになったジョセフ・ツァイ（蔡崇信）を呼び戻すことには、一定の理屈がある。
中国で最も注目されるテックプレーヤーの将来は、グローバル金融において最も魅力的なジャンプボールの瞬間のひとつだ。見方を変えれば、蔡氏をゲームに復帰させることは、アリババ取締役会の賢明な行動である。
アリババの首脳陣は、アリババを6つの部門に分割するという大規模なリストラを実行するには、ダニエル・チャンは会長兼CEOとしてふさわしくないと判断したようだ。
では、苦境にある電子商取引の巨人を立て直すには、蔡氏を会長に、共同創業者であるエディ・ウー（呉泳銘）を最高経営責任者（CEO）に据えるのがふさわしいのだろうか？
もちろん、蔡氏をベンチから引きずり下ろすことが正しい決断かどうかは、時間が経ってみなければわからない。アリババは、創業者ジャック・マーに近いオールドガードのメンバーではなく、新しい世代のリーダーの方がうまくいくかもしれないという意見もある。
しかし、アリババが強い収益力を取り戻すことができるかどうかは、中国の李強首相が世界の舞台で初采配を振るう背景にある。
今週、習近平のNo.2がドイツとフランスを訪問する。李首相の初の海外公式訪問の表向きの目的は、「中国はビジネスに戻ってきた」キャンペーンを売り込み、ヨーロッパの経済大国との関係を安定させることだ。
しかし、どの会合でも背景にあるのは、中国の台頭を利用しようと躍起になっている多国籍企業に対する北京の冷淡さである。習近平時代における国内での技術的混乱に対する寛容さについても同様だ。
この後者の疑問は、習近平チームがアリババのジャック・マーに襲いかかった2020年後半以来、外国直接投資の決定を複雑にしてきた。
ジャック・マーが上海での講演で北京の規制当局を時代遅れの考え方だと批判した数日後、規制帝国の逆襲が始まった。2020年11月に予定されていたマーのアント・グループによる新規株式公開は中止された。
習近平の動きは世界の金融界に衝撃を与えた。ジャック・マーは長い間、中国のイノベーションの顔としてダボス会議の常連であり、その華々しい成功は中国の世界的なハイテク企業への野望を予感させるものだった。アリババのIPOは世界最大となるはずだったが、その狙いはその規模をさらに大きくすることだった。
その6年前、アリババがニューヨークで華々しくIPOし、チャイナ・インクの国際化の舞台を整えた。今回は、ジャック・マーのフィンテック企業が上海と香港で約370億ドルの株式売却を計画していた。それは、中国がハイテクと金融の巨人として登場したことを示すものだった。
その後の取り締まりは、究極の経済破壊だった。ジャック・マーを排除した後、規制当局は百度（バイドゥ）、滴滴出行（ディディ・グローバル）、騰訊（テンセント）などに照準を合わせた。
当時、習近平政権はアリババを独占的行為だと主張して追及した。その時期からアリババ株は約70％下落し、5兆ドル以上の価値が失われた。
中国で最も注目されている企業が、その勢いを取り戻すことはなかった。バイトダンス社やPDDホールディングスのような企業との競争も助けにはならなかった。現在、アリババはクラウド・サービスの市場シェア回復にも取り組まなければならない。
ジェフリーズのアナリスト、トーマス・チョン氏は、「この移行により、チャン氏はクラウドに完全に専念できるようになり、今後のAIの機会を取り込むのに最適な立場になる。AIはアリババのすべてのビジネスラインにとって優先事項であると期待している」と語る。
しかし、より広い意味では、蔡氏がアリババの手綱を握ることは、中国が民間部門のイノベーションを再優先しているという李首相の売り込みに一役買う可能性がある。
ユニオン・バンケール・プリヴェのマネージング・ディレクター、ヴェイ＝サーン・リンは、アリババを「地政学と中国経済に引きずられる」可能性のある「中国の代理人」と呼んでいる。
そのため、取締役会が蔡を責任者に据えたことは非常に大きな意味を持つと、アドバイザリー会社Tech Buzz Chinaの創設者であるアナリストの馬瑞は言う。
「アリババは常に経営陣の入れ替えを行っているが、トップが入れ替わることはめったにない。このような不透明な時代に、ジョー（ジョゼフ）・ツァイがアリババに再登場したことに驚いているのは、私だけではないだろう」
これまでの最大の揺り戻しは2019年で、マー氏はアリババの経営から正式に退いた。ツァイの登用は、アリババが次にどこに向かう予定なのかというマー氏のビジョンが、再びアリババを導いていることを示唆している。
ベンチマーク者.のアナリスト、フォーン・ジャンは、「ジョー（ジョゼフ）の会長就任は投資家の信頼を高めるのに役立つはずだ」と言う。
アリババの初期からの従業員で、馬英九の元特別補佐官であるブライアン・ウォンは、ブルームバーグに対し、蔡英文の出世は「アリババのような大きな組織に必要なものであり、国際的な野心を持つものだ。彼の経歴とスキルを考慮すれば、そのような役割を果たし、会社を中国から世界へ、逆に世界から中国へと橋渡しするのに非常に適した立場にいる」と語った。
ツァイは、アリババの四半世紀の歴史の中で最も急進的なリストラである、事業を6つのユニットに分割する計画を実行に移そうとしているため、これらすべてをこなす必要がある。
各事業グループは別々の管理ラインを持ち、外部からの資金調達や株式公開の権限を与えられる。
この計画が最初に発表された3月、アリババはこの再編は「株主価値を引き出し、市場競争力を育成するためのものだ」と述べた。
同時に、S&Pグローバル・レーティングのアナリストは、アリババが先に独占的行為の疑いに関する罰金を支払ったことで、アリババ株にとって「重大なオーバーハング」が取り除かれたと主張している。S&Pはこの和解により、「より深刻な結果が生じる可能性がなくなった」と結論付けている。
クレジットサイド社のアナリスト、Zerlina Zeng氏は、「今回の会社更生により、アリババが不採算事業の資金調達のために現金を消費するリスクが軽減されたと考える」と指摘する。
タオバオとTmallを除けば、アリババの他のほとんどの事業部門は「赤字」だとZeng氏は言う。クラウドサービス、フードデリバリー部門のEle.ma、ロジスティクス部門のAmpa、そしてLazadaやAliExpressのような海外Eコマースプラットフォームなどだ。
「過去数年間のアリババの設備投資と投資の大部分は、これらの事業部門を拡大するために使われたと推測している。私たちは、これらの事業部門が（IPOを含む）別個の株式で資金調達する可能性があることで、アリババのキャッシュ・バーンが緩和されることを期待している。」
これらにより、ツァイ氏はここ数年、明らかに荒削りであった巨大企業を再起動させることができる。アリババの分割は、「アリババの同業他社のテンプレートにもなり得る」とEvercore ISIのアナリスト、ネオ・ワンは指摘する。
59歳のツァイは台湾生まれで、米国で教育を受けたイノベーターである。NBAバスケットボールの帝国の買収に加え、マンハッタンの商業不動産、Reorient Group Limitedの香港金融、そして最近ではブロックチェーンと暗号通貨の愛好家でもある。
李首相の側近は、蔡氏がアリババを買収する際に相談したに違いない。李首相自身のアリババとの経歴を考えると、これは一種の興味深いパートナーシップであることがわかるだろう。
2010年代、李はアリババが本社を置く浙江省の知事を務めた。伝えられるところによると、李は馬と親しかった。それゆえ、李が北京の権力ピラミッドの頂点に立つことは、ハイテク産業が経済的に再び脚光を浴びることにつながると多くのオブザーバーが考えている。
これは、李がヨーロッパで進める重要な論点になると予想される。月曜日にベルリンで、李氏はドイツの企業幹部に対し、中国とヨーロッパの協力強化は世界の繁栄に不可欠であると語った。
李氏とオラフ・ショルツ首相は、両国の経済をより緊密に結びつけ、気候変動リスクの軽減に取り組むことへの支持を表明した。
李氏は記者団に対し、「中国とドイツは、世界で影響力のある2つの大国として、手を携えて緊密に協力すべきだ」と述べた。北京は、製造業、電気自動車、グリーンファイナンスなどの分野での協力に熱心だという。
それでも、李氏のヨーロッパでの売り込みの多くは、今日の経済的課題や米中貿易摩擦はさておき、中国の成長、技術革新、海外投資にとって未来は明るいというものだ。
その一例として、李はアリババがどのように業績を伸ばしているかを指摘する必要がある。
