中国の識者は、外国債権者は清算よりも同社のヘアカット計画の方が有利と見るだろうと考えている。
Jeff Pao
Asia Times
August 19, 2023
エバーグランド・グループが多額の負債を整理する間、債権者からの保護を求める米国での申請は、中国の不動産危機に対する投資家の懸念を煽り、中国株の重荷となった。
エバーグランデは、米国破産法第15章に基づく債権者からの保護を求めた。同社は、香港とケイマン諸島で今後行われる交渉で債務再編に取り組む間、保護が必要だと述べた。第15章は第7章や第11章に比べ、あまり一般的ではない。
エバーグランドのホイ・カヤン会長は、金曜日に証券取引所に提出した書類の中で、同社の破産保護申請はオフショア再建のための通常の手続きであり、実際の破産申し立てを伴うものではないと説明した。同氏は、同社はオフショアでの債務再編を計画通り推進していると述べた。
深センを拠点とする不動産デベロッパーは、2021年半ばに債務不履行に陥り、昨年初めに債務再編を開始したが、木曜日にニューヨークで連邦破産法第15条の適用を申請した。同社は9月20日に連邦破産法第15条の承認公聴会を開くことを提案した。
香港の株式市場のベンチマークであるハンセン指数は375ポイント（2.1％）下落し、金曜日の終値は17,950で、10ヶ月ぶりの安値水準となり、心理的なマークである18,000を下回った。上海総合指数は31ポイント（1％）下落の3,131。
ハンセン指数は今月10.6％下落し、上海総合指数は4.8％下落している。ロイターは2日、中国の不動産危機への懸念から、世界のヘッジファンドが今月最初の2週間に中国株を投げ売りしていると報じた。
香港中文大学ビジネススクール上級講師のサイモン・リー・シウポ氏は香港メディアの取材に対し、エバーグランデは米国で破産保護を受けることで、米国の銀行から訴訟を起こされるのを防ぎ、海外からの負債を再構築し、不動産プロジェクトを継続するための時間を稼ぐことができると語った。
リー氏は、エバーグランドが中国国内で破産しなかったのは政治的な判断であり、破産すれば建設工事の中断につながり、貸し手にも打撃を与えるからだと述べた。
また、カントリー・ガーデンのような負債を抱えた他の中国不動産デベロッパーが、米国で破産法の適用を申請する可能性もあると述べた。しかし、このような申請が増えれば、中国の不動産セクターに対する外国人投資家の信頼が損なわれると述べた。
北京を拠点とする法律事務所の弁護士、劉氏は本土メディアの取材に対し、負債が資産を上回る場合、企業は破産保護を申請できると述べた。
劉弁護士は、「もし企業が負債を再建することができれば、『死から覚めて生還する』ことができる。エバーグランドが債務再編に成功する可能性は高い」と述べた。
また、エバーグランドの債務再編や清算が中国の住宅購入者に影響を与える可能性は低い。
しかし、エバーグランデは、巨額の損失と負債、子会社の株価の低迷という新たな課題に直面している。
同社は7月17日、2021年と2022年に合わせて8,030億元（1,100億米ドル）の損失を出すと発表した。昨年末時点で、同社の純流動負債は6877億元、負債総額は2兆4400億元だった。
主な2つの提案
エバーグランドの株式は、オフショア債務再編のため、2022年3月から取引が停止されている。香港証券取引所の規則によると、9月20日までに取引が再開できなければ上場廃止となる。
今年3月22日、エバーグランデは、同社および子会社の総額191億2000万米ドル相当の米ドル建て有担保上位債券の利害関係者と建設的な対話を行ったと発表した。
同社は債権者に対し、10～12年後に満期を迎える新たな債券を発行するか、エバーグランド・プロパティ・サービシズ（EVPS）の株式21.57％およびエバーグランド・ニュー・エナジー・ビークル（NEV）の株式28.54％と交換可能な債券を発行することを提案した。
転換社債の価値は、EVPSとNEVの現在の価値で93.8億香港ドル（12億米ドル）に過ぎない。未償還の有担保上位債券の6.3％に相当する。
EVPSの株価は9.1％下落し60香港セントで引け、NEVの株価は金曜日に16％下落し1.26香港ドルとなった。EVPSとNEVの株価は3月の水準からそれぞれ60％と73.9％下落している。
8月14日、エバーグランデは、ドバイを拠点としナスダックに上場しているNWTNが、NEVの株式27.5％を5億米ドル、1株当たり63香港セントで購入することで合意したと発表した。
The Securities Timesによると、NWTNは以前ICONIQとして知られ、2014年に浙江省の41歳の男性Wu Nan氏によって設立され、2022年末時点で2億1200万米ドルの現金と現金同等物、7,197万米ドルの負債総額を持っていた。NWTNの過去3年間の収益はゼロだったという。
その後、エバーグランデは債権者に対し、NEV株の転換社債を発行する。NWTNはNEVの筆頭株主となる。
エバーグランデは3月、同社が資産清算を余儀なくされた場合、海外の有担保上位債券の保有者は約5.92～9.34％しか回収できないが、その他の海外の無担保債権者は2.05～3.53％しか回収できないと発表した。
2022年以降、同社は9つの陸上社債の支払期日を延長しており、その内訳は元本535億元、利息37億元となっている。そのほか、昨年末時点で延滞している陸上債務は7,492億元（有利子負債2,084億元、コマーシャルペーパー3,263億元、偶発債務1,573億元）に達している。
同社は、「物件の確実な引渡し」という中核的な任務を完了するためには、今後3年間で約2500億〜3000億元の資金を調達しなければならないとしている。
