中国への海外直接投資の低迷に焦点を当てたニュースの見出しは、グローバル・サウスにおける中国による対外投資の急増という大きなポイントを見逃している。
William Pesek
Asia Times
March 11, 2024
エコノミストたちが中国への海外直接投資の落ち込みに気を取られているうちに、もっと重要なトレンドを見逃してしまう危険性がある。
2023年だけでも、中国からアジア太平洋地域への対外直接投資は37％増の200億米ドル近くに急増した。この流出は、海外での成長を目指す中国企業が、アジアから欧米、ラテンアメリカに至るまで、いかに金融力学を変化させているかを物語っている。
また、ワシントンがその影響力を抑えようとしているにもかかわらず、中国企業の投資意欲が世界の序列を作り変えようとしている。
「中国の対外直接投資は2000年代に入ってから大幅に増加している」と、HSBCのチーフ・アジア・エコノミスト、フレデリック・ノイマンは言う。2000年代半ばになってようやく国際的な投資活動に乗り出し始めた中国は、ある意味で「出遅れた」国であった。しかし、2010年代前半の急速な増加を経て、中国の対外直接投資ストックは現在、日本、ドイツ、英国を上回っている。
そして、まだ飛躍的な成長の余地がある。ノイマンは、2023年末の時点で、中国の対外投資ストックはアメリカの3分の1にすぎず、中国の経済規模に比べればまだ小さいと指摘する。国内総生産（GDP）の15.7％と、主要先進国や世界平均の34％を「はるかに下回っている」とノイマンは言う。
その理由についてノイマンは、中国企業にはいわゆる「グローバル・サウス」と呼ばれる発展途上国市場を含む世界市場を開拓するために「外に出る」強いインセンティブがあるからだと説明する。中国が発展するにつれて、対外直接投資への資金提供は、資源、市場、貿易ルートへのアクセスを得るためにますます重要なチャネルとなるだろう。
このダイナミックな動きは、2016年と2017年、そしてパンデミック期に対外直接投資を重視しなかった以前の政策とは対照的である。ノイマンは、「中国の経済的、政治的発展の優先順位に沿うものである」と言う。
「我々は、中国の対外直接投資は加速すると考えている。対外直接投資が最近のトレンドに沿って増加することを想定した我々のベースラインシナリオでは、年間フローは50％以上増加し、現在から2028年の間に少なくとも1兆4000億ドルが海外に投資される可能性がある」と、彼は付け加えた。
HSBCが分析しているのは、さらに劇的な上昇シナリオである： それは、中国の対外直接投資が一人当たりの国内総生産と同期して増加するというものである。それは、中国の対外直接投資が一人当たりの国内総生産と同期して増加するというものである。
中国の資金流出は、2023年のアジア新興国へのFDI全体が12%減少するのとは対照的である。中国がこの地域で行っている投資の約半分は東南アジアへのもので、前年比27%増となっている。
特にインドネシアだ。2023年に5％以上の成長を遂げた東南アジア最大の経済大国は、昨年約73億米ドルの中国対外直接投資を受け入れた。
世界銀行インドネシア・カントリー・ディレクターのエコノミスト、サトゥ・カホコネンは、「インドネシアには、ショックを乗り越えて経済の安定を維持してきた実績があります」と言う。
次期大統領のプラボウォ・スビアント氏は、インドネシアの今後5年間の成長率を8％と予測している。カホコネン氏は、「課題は、より速く、より環境に優しく、より包括的な経済成長を実現するために、強力な経済ファンダメンタルズを構築することである」と言う。
このような成長を達成するためには、「効率性、競争力、生産性の伸びを制限するボトルネックを取り除く改革を実施し続けることが重要である。そうすることで、インドネシアは成長を加速させ、より多くのより良い雇用を創出し、2045年までに高所得国になるというビジョンを達成することができる」と、彼女は付け加えた。
中国の投資がジャカルタのこうした高い目標の達成に役立つことは明らかだ。それはアジアの他の地域にとっても同様で、中国の世界的な投資動向は新型コロナ以前の水準に戻り始めている。
重要なのは、中国が注力するセクターが変化していることだ。例えば、鉱業と不動産の対外直接投資は減少している。最近では、製造業、運輸業、倉庫業、郵便業が上位を占めている。現在は、テクノロジー、再生可能エネルギー、グリーンエネルギー、電気自動車、デジタル化となっている。
EV分野への投資で注目されるのは、韓国のLG化学と浙江華友コバルトの合弁事業だ。また、中国本土の自動車メーカーがタイ、ベトナム、マレーシアなどに製造施設を設置する動きもある。
中国の地理的な優先順位も変化している。アメリカとヨーロッパはあまり好まれず、東南アジア、中南米、中東がアジア最大の経済大国からの対外直接投資を多く見るようになっている。
「新しいグローバル市場と進化するビジネスモデルの魅力が、中国企業を海外に進出させ、グローバルな舞台での存在感を高める原動力になっている」と、Dezan Shira & Associatesが発行するニュースレターChina Briefingの著者であるエコノミストのイー・ウーは指摘する。
もちろん、これは新たな課題でもある。「この傾向は、中国企業にとって有望なビジネスチャンスの扉を開くものではあるが、各国の多様な規制をナビゲートすることの複雑さは、中国企業のグローバルな挑戦にとって難題となりうる」とウー氏は言う。
世界経済における中国の役割については、誤解されていることが多い。そのひとつが、世界で最も重要な関係にある米中関係である。
「米国が中国から切り離されつつあるとお考えなら、考え直してください」と、国際金融研究所のエコノミスト、ロビン・ブルックスは言う。「世界中の主要な『積み替え』ハブに対する中国の貿易黒字の急増を見てください。中国で生産されたものは、より遠回りのルートを通って、まだアメリカに向かっている。デカップリングはない。ラベルの貼り替えだけだ。」
しかし、最も重要なのは、中国のキャッシュがどのように高級市場に移行しているかということである。
近年、習近平の一帯一路構想は「中国の対外直接投資家にとって大きなチャンスとなり、これらの国への投資件数と投資額が大幅に増加した」とウー氏は指摘する。しかし、そのようなBRIプロジェクトは、わずか70カ国強をカバーしているに過ぎない。
2022年末までに、中国の国内投資家は、世界190カ国にまたがる47,000のオフショア企業とともに、ウー氏が言うところの「強固なグローバル・プレゼンス」を確立した。
これらの企業の60％以上がアジア、13％が北米、10.2％がヨーロッパにある。残る海外企業はおよそ16,000社で、約34％がBRI諸国にある。
中国遼寧大学の余淼傑学長は、「中国企業は世界市場での存在感を計画的に高めており、同時に世界各地でプロジェクトを立ち上げ、現地のインフラを改善し、大規模な雇用を創出している」と指摘する。
これにはラテンアメリカも含まれる。ロディウム・グループのアナリスト、ティロ・ハネマンは、「米国経済の回復力と、CHIPS法やインフレ抑制法といった米国の製造業投資にインセンティブを与える新しい産業政策によって、米国はパンデミック後の海外直接投資ブームを経験している」と指摘する。中国企業の参加は目立って少ない。
その代わりに、急成長しているグローバル・サウスの経済は、中国本土からの関心の高まりを享受している。
「中国のラテンアメリカへの関与も急速に拡大している」とChina Briefingのウーは言う。
この拡大の実質的なきっかけ」となったのは、ペルーでの30億ドル近い取引だと彼は指摘する。中国南方電網国際公司は、イタリア最大の電力会社エネルからペルーの2つの資産を買収した。これは、「ラテンアメリカが中国企業にとってM&A取引の注目すべき拠点として浮上した」ことを物語っている、とウーは言う。
EY中国海外投資ネットワークのグローバル・リーダーであるロレッタ・チョウ氏は、「中国は依然としてラテンアメリカの第2位の貿易相手国であり、この地域は中国企業にとって徐々に重要な経済・貿易パートナーになりつつある」と指摘する。
EY中国は11月の報告書で、中国企業によるラテンアメリカでのM&A取引額は33億ドルで、前年比185.9％増だったと算出した。主なターゲットは、ペルーの電力セクターとブラジルの先進製造業およびモビリティセクターの企業であった。
EYグローバルは、中国企業がラテンアメリカで最も関心を寄せているのは、エレクトロニクス、国境を越えた電子商取引、農業、ヘルスケア、文化・観光、物流、太陽エネルギー、自動車であり、「両地域間の将来の協力の幅広い見通しを示している」と指摘している。
また、海外開発研究所のリンダ・カラブレーゼ研究員は、中国のソフトパワーを強化する手段にもなりうると指摘する。「したがって、自然エネルギーへの投資は、金銭的な見返り以外でもプラスになり、二国間関係を改善することができる」と彼女は言う。
シンクタンク、米州対話（Inter-American Dialogue）のアジア地域ディレクターであるマーガレット・マイヤーズ氏は、中国の投資家は「中国自身の食料とエネルギーの安全保障に関連するものを含め、伝統的な関心分野にも引き続き注力している」と指摘する。
これらの分野の一部は依然として投資全体のかなりの部分を占めているが、これらの分野への投資も、中国がイノベーションに重点を置くようになっているのと一致する形で変化している」とマイヤーズは言う。
一般的に、かつて「一帯一路構想」を特徴づけていた「大規模なインフラプロジェクト」は、ラテンアメリカ諸国への中国の投資をかつてほど象徴するものではなくなっている。
この地域の多くの地域で、運河、鉄道、その他の主要な輸送やエネルギーに対する中国の関心は、「情報通信技術、再生可能エネルギー、その他の新興産業など、イノベーションに重点を置く傾向が強まっている。
より広義には、EYのチャウは、「中国はBRICS（ブラジル、ロシア、インド、中国）首脳会議、上海協力機構首脳会議、第3回一帯一路国際協力フォーラム、アジア太平洋経済協力会議（APEC）などの国際的なプラットフォームを活用し、ハイレベルな開放性にコミットしており、開放的な世界経済の創造を支えている」と付け加えている。
このことは、「中国企業の国際化により有利な政策調整環境を提供した。我々は、今後も中国対外投資の勢いが続くことを期待している」とチャウは言う。
もちろん、地政学的な流れは太字で行間に書かれている。2022年から2023年にかけて、中国企業への投資がおよそ100％減少した国の中に、フィリピン、モンゴル、パプアニューギニアが含まれていることは注目に値する。
グリフィス・アジア研究所のクリストフ・ネドピル所長は日経アジアにこう語る： 「様々な理由がありますが、一般的には政治的・経済的リスクを取り込むためです。例えば、フィリピンと中国は二国間関係が冷え込んでいます。」
国内経済も同様だ。チャイナ・インクは空白の中で対外投資を行っているわけではない。中国が世界中のプロジェクトに大量の資金を投入し続けるには、金融システムを安定させ、2024年末のGDP成長率を可能な限り5％に近づける必要がある。
しかし、中国の対外直接投資が、国内での海外直接投資の失速に対して、魅力的な分割画面を使った対談を提供していることは、もっと注目されるべき潜在的なメガトレンドである。
