IV. 経済バランスを取り戻すための「クリーン・スレート（徳政令）」の必要性
社会を分極化し、バランスを崩している主要な力学は、債務の指数関数的な増加である。先に述べたように、この成長は、複利の力学（時間を2乗することを意味する）、一般的な未払い金の発生、および内生的な新しい銀行信用から生じる。なぜなら、債務残高の増大は債務デフレを引き起こし、経済成長を鈍化させ、元本の返済はおろか、負担金の支払いもままならない状態に陥るからである。
ポンジー（ねずみ講）の段階にあるレンティア経済の根底にある虚構は、銀行が融資を続けさえすれば、借金を支払うことができるというものである。借金が膨らんで担保となる資産の価格が上昇することが裏付けとなっている。また、債務者が倒産した場合、債権者は債務者の不動産やその他の担保を差し押さえることができるため、債権者が損をすることはないという考え方もある。さらに、中央銀行が債権者に取り込まれたことで、2009年から16年にかけての差し押さえの大波に直面した際、中央銀行は自らを救うことができた。ジャンクモーゲージ融資の被害者をホームレスにする一方で、オバマの銀行救済と連邦準備制度による支援は、債権者とブラックストーンのようなプライベート・エクイティーの不動産投資家を豊かにした。
2020年に新型コロナのパンデミックが発生する頃には、米国とユーロ圏の経済はすでに1945年以降の拡大期を終え、債務デフレの時代に突入していた。このような緊縮財政に苦しむ経済は、「借金から脱却する」ことができない。なぜなら、既存の所得に対する請求権では、新たな直接投資を行うだけの経済的余剰が残らないからである。というのも、既存の所得に対する債権が、新たに直接投資するための経済的余剰を残さないからである。そうなると、残された道は、不良債権のオーバーヘッドを解消することである。
債務を解消しても、経済の純資産は変化しない。バランスシートの片側で負債が減れば、資産側で債権者の債権が同程度に一掃される。債務者の純資産は回復し、債権者の純資産は不良債権、買収債権、関連する金融オーバーヘッドが爆発的に増加する前のレベルへと巻き戻される。
バランスシートの資産側にある貯蓄（債権者請求権）を一掃することは、既得権益を持つ債権者が権力を行使するため、政治的に難しい。中国は、金融システムを公益事業として維持することで、この難題を最小限に抑えている。債権者であれば、借金を帳消しにすることは容易である。中国は、公益性があると判断した問題企業に対しては、閉鎖するのではなく、定期的に債務を帳消しにしてきた。
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明日、日曜で第12章の翻訳が完了する予定。
そして、最終章の第13章。
明日の分を含めて、残り27ページ。
次は、「超帝国主義」の第3版を訳そうかと考えています。
