中国は新たな地政学的時代に向けて経済を再編成しているが、経済改革が止まったわけでも、外資が歓迎されないわけでもない。
Wenjing Wang
Asia Times
July 27, 2024
本稿は 、1975年に設立されたホノルルの外交政策研究機関、パシフィック・フォーラムが発表したものである。
2014年、中国は国家安全保障委員会の初会合で、経済安全保障を基礎とする「包括的国家安全保障」の概念を正式に導入した。
この枠組みの下で、経済安全保障を守ることは、中国の経済力を向上させる一方で、金融リスクをコントロールし、経済の回復力を育成することを意味する。しかし、予期せぬ「新型コロナ」の大流行によって中国経済の脆弱性が露呈し、大流行後の回復は多くのオブザーバーが予想していたよりも緩慢なものとなった。
外部環境からの課題もあり、「ピーク・チャイナ」などの理論は中国経済の将来を悲観的に予測し、数十年にわたる目覚ましい経済成長に根ざした正当性を失えば、北京はより攻撃的になると警告している。
国内的には、中国は人口動態の変化と、不動産セクターと地方政府に集中する金融リスクという2つの面での課題に直面している。一人っ子政策（1979～2015年）の長期的影響と平均寿命の延びが、中国の労働力人口の減少と脆弱な社会的セーフティネットに負担をかけている。
短期的には、都市部の若者の失業率の高さは、中国の労働市場における循環的な問題と構造的な問題の両方を反映している。都市生活における高度な競争環境と経済的ストレスが、中国 の都市部の若者を「横ばい」にさせ、集中的な労働文化を 拒否し、雇用を遅らせている。
中国での生活における経済的ストレスは、しばしば中国の極端に高い住宅価格と関係しているが、これは中国の地方政府が土地金融に依存していることにまで遡ることができる。
1980年代後半以来、土地売却は地方政府にとって主要な収入源であり、財政赤字を埋め、公共支出を賄うのに役立ってきた。さらに予算外の資金を調達して経済を活性化させるために、地方政府金融機関（LGFV）が設立された。
このような土地金融への依存は、住宅価格の高騰を招き、地方自治体、LGFV、不動産開発業者に多額の負債を負わせ、バブル経済のリスクをもたらしている。
不動産セクターの高水準の債務に対処するため、中国は2020年に「三本の赤線」政策パッケージを実施した。しかし、この政策はエバーグランデ・グループやカントリー・ガーデン・ホールディングスを含む多くの不動産デベロッパーの債務不履行を誘発し、不動産セクターの危機をかき立てた。
デベロッパーの財務的ストレスは必然的に住宅建設プロジェクトの完成を遅らせ、中国全土の未払い建設労働者や住宅購入者の抗議を引き起こした。副次的な効果として、不動産セクターの縮小は地方政府の土地販売収入も減少させ、地方政府は財政的脆弱性にさらされている。
Caixinによると、主にLGFVを通じて蓄積された中国の隠れた債務は9.8兆米ドルに達している。中国の財政力に対するリスクが高まっていることから、ムーディーズとフィッチ・グループの大手格付け会社2社は、中国の見通しをA1/A+の安定的からネガティブに修正し、市場の信認を不安に陥れている。
こうした国内の課題に外圧が加わり、中国経済の状況はさらに複雑になっている。中国では民間と公共の境界線がますます曖昧になっている。
経済の安全保障を守ることは、経済発展を国家の安全保障に従属させることを意味するように思われ、中国の不透明な政策や経済に対する統制の強化に反映されている。
外国人投資家は中国への投資に慎重になっている。一方、米中貿易戦争は依然として続いており、世界はハイテクを中心とした大国間競争の激化を目の当たりにしている。
とはいえ、経済的な安全が確保されたからといって、中国が経済改革を止めたり、外国人投資家に対して門戸を閉ざしたりしたわけではない。2015年、中国は「供給側構造改革」に着手し、人口ボーナスの減少と持続不可能な金融・非金融部門のリスクを認識した。
この改革では、過剰生産能力と過剰在庫の削減、レバレッジの解消、コスト削減、特定の重要産業における弱点の強化が強調されている。また、国内外の投資家にとって透明性の高い投資環境を構築するための制度化も重視している。これを発展させ、中国は2020年に 「二重循環発展パラダイム」を採用した。
この戦略は、国内消費を拡大し、供給側の構造改革を深化させ、ハイテクにおいて高度な自立を達成することを目的としている。中国は完全に内向きになるのではなく、対外的な脆弱性を解消し、国内経済の回復力を高めようとしている。
中国の経済状況を分析する際、その意図は極めて重要である。北京の立場からすれば、リスクをコントロールするための努力は、短期的には痛みを伴いコストがかかるかもしれないが、長期的には持続可能な経済発展のために不可欠である。インフラ投資を原動力とする伝統的な成長モデルは、地方政府債務と土地の枯渇により、もはや維持できなくなっている。
将来のバブルを防ぐためには、不動産セクターの再編が不可欠となる。さらに、大手ハイテク企業に対する取り締まりは、資本主義を抑制し、これらの企業がハイテク開発と安全保障に関する国家の優先事項を遵守するようにするという中国の決意を示している。
言い換えれば、特定の産業の民間セクターに対する管理を強化することで、これらの企業の利益を中国の国家目標である質の高い発展と一致させ、企業を殺すのではなく、抑制することを目指しているのだ。
中国の国家主導の産業政策もまた、議論を呼ぶテーマだ。欧米諸国は中国の過剰生産能力やダンピング行為の可能性を懸念している。しかし、中国の立場からすれば、この種の政策は、国有企業と民間企業の双方に補助金を支給することで、ハイテク開発を加速させるとともに、国内競争の場を作り出すことを目的としている。
十分に機能する既存市場メカニズムが維持される一方で、この政策は、国際競争力のあるハイテク産業のリーディング企業の育成に役立つだろう。中国企業を排除する米国主導の同盟国からの制裁や輸出規制において、中国は、中国企業が米国やその同盟国との技術格差を縮め、ハイテク大国になるという野望を実現するよう強制し、インセンティブを与える好機を見出している。
長期的視野に立てば、中国は自由貿易協定を引き続き提唱し、「一帯一路」構想を世界的に積極的に推進していくだろう。しかし、現在の内外の課題に対処するためには、自国の重要なキーテクノロジーを開発することが不可欠であると基本的に考えている。
このアプローチは、経済成長の新たな原動力となるだけでなく、対外的なリスクに対する強靭性を中国に築き上げ、経済の安全保障を守ることになる。
中国の経済政策と改革の成果は、最終的には経済データに反映される。その規模の大きさゆえに、中国経済の将来は国民だけでなく、米国を含む国際社会にとっても懸念事項である。
米国が中国を競争相手としている以上、中国経済の過小評価も過大評価も戦略的誤算につながりかねない。この観点から、米国は中国との複雑な関係を管理するために、関与と戦略的競争のバランスをとる二重のアプローチを採用すべきである。
一方では、中所得世帯が増加している中国市場は、米国のビジネスにとって依然として大きな経済的機会を提供している。米国は、中国との貿易対話を促進し、非センシティブ産業における貿易関係を深めるための共通基盤を模索すべきである。
中国からの輸入品にさらなる関税をかけることは、現在の二国間の緊張をエスカレートさせるだけでなく、アメリカ国内の消費者を傷つけ、保護主義的な考え方に引きずり込むことになるだろう。
その一方で、中国が電気自動車などの産業をますます支配するようになっているため、米国は一貫して同様の産業政策を追求し、同盟国との研究開発を奨励することで、中国との競争力を高めるべきである。
結論として、中国は経済変革の重要な岐路に立たされている。国内的には、人口動態の課題に対処し、リスクをコントロールする政策を実施する一方で、消費者消費の低迷に苦しみ続けている。
国際的には、中国は産業政策によって「新3大」と呼ばれるEV、リチウムイオン電池、太陽光発電製品の世界市場シェアを独占してきた。
サウスチャイナ・モーニング・ポスト紙の調査によると、「メイド・イン・チャイナ2025」に掲げられた目標の86％以上が、海外からの反発にもかかわらず達成されている。
中国経済の変革の将来の軌跡は依然として不透明だ。しかし、潜在的な波及効果を考えれば、中国経済が崩壊するのを見ることは、米国や他の国々にとって得策ではない。
パシフィック・フォーラムのデービッド・サントロ会長とブラッド・グロッサマン上級顧問が指摘するように、中国に対抗するのではなく、中国を「打ち負かす」ことを目的とした戦略は裏目に出る可能性がある。回復力のある中国経済は、依然として地域の安定と世界の繁栄に貢献することができる。
Wenjing Wang (ww626@georgetown.edu)はジョージタウン大学大学院アジア研究科の学生で、政治と安全保障、国際政治経済学を専攻している。研究テーマは経済安全保障、米中関係、中国のソフトパワー。
