アメリカ金融帝国主義の新たな特徴
もしアメリカが支払い黒字を続けていたら、外国の金やドル残高をもっと吸収していたら、外国の通貨準備高は減少していただろう。そうなれば、世界の貿易、特にアメリカからの輸入が制限されることになる。このように、米国の支払い黒字の継続は、世界の流動性と貿易の継続的な増大と相容れないものであった。米国は、外貨準備高を米国以外の通貨で補填できない限り、外国に供給するよりも多くの外国の商品、サービス、資本資産を購入しなければならなかった。
理解されていなかったのは、その付随的な意味合いである。世界の金融システムの流動性を高めるには、米国が支払い赤字を出しながらドルを投入する必要がある。1950年代から60年代にかけてのアメリカの対外軍事費と対外援助費の結果として積み上げられた外国ドル残高は、同時にアメリカの負債でもあった。
当初、外国はそのドルの流入を歓迎した。当時、アメリカは莫大な金塊を保有しており、それを償還する能力が十分にあったことは間違いない。しかし、1960年秋、ドル暴落によって金価格は一時1オンス＝40ドルにまで高騰した。これは、アメリカの国際収支が朝鮮戦争以来10年間、赤字が続き、しかもそれが深刻化していたことを思い起こさせるものであった。1940年代後半に米国の国際収支の黒字が不安定であったように、1960年代前半にも、米国の国際収支が一定以上の赤字になると、世界の金融の安定とは相容れないことが明らかになった。
1960年の金の暴騰は、その年の大統領選挙でジョン・ケネディが勝利し、軍備に関するかなりデマゴギー的な議論が行われた後に起こった。民主党の次期政権が、米国の支払赤字の原因である冷戦政策を大きく変える可能性は低いと思われた。
そして、国内貨幣と国際貨幣の違いが注目されるようになった。金属製の硬貨を除けば、国内通貨は借金の一種であるが、誰もその返済を期待してはいない。政府がある一定以上借金を返そうとすると、マネタリーベースが消滅してしまう。しかし、国際通貨と信用の世界では、ほとんどの投資家は、債務が予定通りに支払われることを期待している。
このような期待から、基軸通貨スタンダードを作ろうとしても、それは無理な話だと思われる。問題は、国際通貨が資産であると同時に、基軸通貨国の債務であるということである。支払い余剰国によって積み上げられた基軸通貨準備の増加は、基軸通貨発行国が事実上、そして現実的にも国際的な借り手として機能することを意味する。他国に基軸通貨資産を提供することは負債を負うことであり、その負債を返済することは国際通貨資産を消滅させることである。
